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株冶火炬研究报告:海通证券--株冶火炬--锌价提高拉升企业业绩整体上市值得期待(增持, 首次)-070308

股票名称: 株冶火炬 股票代码: 600961分享时间:2007-03-08 20:05:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨红杰
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 125 KB 分享者: qba****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

株冶火炬3 月7 日公告其2006 年年度报告,净利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 月7 日,公司公告2006 年年报,报告期内实现主营业务收入929208.17 万元,同比增长106.27%没;利润总额63415.98 万元,同比大幅增长486.61%;净利润为42628.80 万元,同比增长487.70%;净资产收益率33.30%,同比增加25.08 个百分点;每股收益为1.00 元,同比增长481.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年公司完成进出口总额2.25 亿美元,其中,出口创汇1.91 亿美元,分别比上年增长176.52%、286.26%。
锌价高企以及公司适时增加原料库存提升了企业的盈利能力。公司每股收益大幅增长的主要原因是2006 年有色金属市场价格较2005 年大幅上涨,公司采取了在锌原料价格较低的时候增加库存的采购策略,购进了较多的原料。这使得公司在经营获利中实现了“剪刀差”,大幅度提高了公司的盈利能力。公司的流动资产为248229.53 万元,流动负债为192512.79万元,流动比率为1.29,公司存货为183287.15 万元,速动比率为0.34,主要是因为公司为了保证原料供应,低价位时加大了原料的采购,增加了原料的库存,财务状况有待改善。
2007 年公司力争主要经济指标实现合理稳定增长。公司2006 年完成主要产品产量37 万吨;析出锌32.13 万吨,同比增长10.19%,完成热镀锌合金22.7 万吨,同比增长26.02%,产品深加工率达到70%,公司加大了锌深加工产品的发展力度,增加了产品的附加值,产品综合毛利率为10.52%。公司工作重点是计划2007 年完成新总产量40.6 万吨,其中热镀
锌合金29.5 万吨、铸造锌合金2.5 万吨,产品深加工率继续提高到72%以上,预计公司产品综合毛利率仍将保持在10%以上。公司2007 年计划全年管理费用控制在1.5 亿元以下,销售费用控制在8000 万元以下,全年维修费用控制在6300万元以下;财务费用控制在6000 万元以下,实现销售收入110 亿元,利润3 亿元。
2007 年全球锌价将持续高位运行,公司业绩稳定增长。我们预测认为全球锌供需缺口仍然存在,2007 年全球锌价有望保持在3500 美元/吨以上,2008 年回落到3000 美元/吨。根据我们最新业绩预测结果显示:公司2007-2009 年EPS 有望达到0.920 元、1.12.元、1.37 元(不考虑公司整体上市对业绩的影响)。
公司2006 年分配方案为每10 股派3 元(含税),整体上市成为后期关注焦点。公司通过2006 年度利润分配方案,以2006年末总股本42745.79 万股为基数,每10 股派3 元(含税)。2007 年公司将继续推动整体上市工作,后期走势值得关注。
国家政策为公司“十一五”发展提供了良好的外部环境。公司在“十一五”期间将有一个较好的发展环境,主要表现在:一是国家产业政策进一步规范了矿业资源的开发秩序,鼓励对矿产资源进行有效综合回收和深加工;二是有色金属市场价格高位运行,全球锌供需缺口仍然存在,价格高位波动;三是我国有色金属行业内部资产重组力度加大,正向集约化、集团化方向发展;四是湖南有丰富而集中的矿产资源;五是我国有色金属行业管理由行政管理转向以市场为主导;六是经济全球化创造了引进外资的机会。公司符合国家有色金属行业有关政策,再加上湖南省将加快步伐重组湖南有色金属资产,大力发展有色金属产业,这将给公司今后的发展提供了较大的空间。
估值与投资建议:给予公司“增持”评级,安全价位区间为13-16 元,目标价位18 元。
主要不确定因素:锌价的波动、电价的波动、原料价格的波动。

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