投资要点
        什么是ICO？ICO（首次代币众筹）一般指区块链初创项目在众筹平台上发行项目代币，投资者使用指定数字货币购买代币为项目进行众筹行为。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ICO  市场火爆，融资额已超早期VC  投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年以来，国内外ICO  市场井喷式爆发，众多项目在打开窗口的数分钟内就被哄抢一空。ICONOMI  等项目均获超百万美元融资，GNOSIS、WAVE  等更是屡屡刷新募资纪录。今年初至5  月17  日，全球区块链的VC  投资为1.07  亿美元，ICO  募资则达到了1.25  亿美元，在金额上已经实现了超越，火爆态势仍未褪去。
        区块链上的“三不像”：IPO  的流程+VC  的目的+众筹的方式。ICO  白皮书撰写、路演、平台公开众筹、项目上线、代币公开交易等环节近似“IPO”，时长在数月不等。与IPO  在流动性、监管、投资阶段和投资者等方面存在诸多差异，如融资的方式是众筹，全过程无监管，代币可迅速公开交易，投资阶段一般位于种子期，投资者理论上可以是任何连接网络的用户等。
        发起人多为公有链，应用型代币占比最高。目前ICO  项目的发起者多为公有链（如比特币、以太坊等），在募集代币的类型中用于支付应用或平台费用的应用型代币占比最高，也是最早出现的代币类型。代表投票权、分红权等权利的权益代币也较为普及，而类似“债券”的债务代币较少见。
        ICO  的火爆或源于三者：短期可投机，中期创造价值投资通道，长期则看好区块链颠覆一切的能力。我们认为ICO  之所以如此火爆，其背后或是投资者受不同期限投资的驱动因素叠加造成的。ICO  在短期能够提供超高的回报率（年化甚至可超1000  倍），中期能够提供投资有价值项目的一个便捷通道，而长期如果区块链能够成为像当今互联网一样的底层架构，那么现下的投资无异于一掷千金，三者叠加使投资者对ICO  趋之若鹜。
        泡沫背后或是变革的开始，仍需警惕风险。从传统金融的视角来看，当下的ICO  投资情绪存在过热倾向。我们认为，眼下过热的背后或是一场变革的开始，而变革性的事物在初期往往发展都不平坦，需要警惕当下缺乏监管、项目滥竽充数等风险。在监管层面，近日美国证监会SEC  发布调查报告，认定ICO  为证券投资邀约，并对行业和市场参与者提出警告。此外加拿大、新加坡、瑞士等国已经开始对ICO  进行监管。我们相信随着监管机构、专业投资者的介入，ICO  有望走向规范化和常规化。
        风险提示：技术发展不达预期；新项目非理性过热；系统性金融风险。