公司发布2017年中报，实现营业收入9.81亿元，同比增长48.45%；归母净利润1.10亿元，同比增长48.48%，对应每股收益为0.69元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中报业绩数据符合我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司配网节能业务将继续拉动公司业绩增长，继续看好公司未来发展，维持买入评级，目标价65.00元。
　　支撑评级的要点
　　中报盈利增长48.48%符合预期：公司2017年上半年实现营业收入9.81亿元，同增48.45%；实现归母净利润1.10亿元，同增48.48%，对应每股收益为0.69元。其中2季度实现营收5.03亿元，同增38.62%，环增5.10%；实现归母净利润5,444万元，同增9.21%，环比微降1.38%，对应每股收益为0.34元。
　　毛利率持续提升，节能业务成为盈利主力：公司17年上半年毛利率为18.33%，同比提高6.83个百分点，环比提高1.3个百分点。考虑到公司供电业务因受高耗能企业关停及大用户直供电的影响，导致购售电毛利减少，可以认为上半年高毛利的配网节能业务已成为公司盈利的绝对支撑，综合公司在手订单执行情况，我们预计配网节能业务上半年为公司贡献净利润约7,000-7,500万元。
　　在手订单执行正常，扩张或有融资需求：对比公司2016年年报拟定的2017年经营计划和2017年中报数据，公司上半年配网节能业务的营收和净利润情况均在预期之内，在手订单都在有序执行，项目建设和回款状态均正常。公司2017年上半年资产负债率为74.56%，与1季度相比基本持平，相比2016年底略有回落，我们预计进一步扩张的融资需求依然存在。
　　评级面临的主要风险
　　配网节能项目推进慢于预期，区域用电需求增速下降程度超预期。
　　估值
　　我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.43、1.77、2.12元，对应市盈率分别为29.3、23.6、19.7倍，维持买入评级，目标价65.00元。