■事件：
　　中远海控（601919）完成回复收购东方海外国际报告书草案信息披露的事后问询函，发布相关修订稿及备查文件，并公告提示A股股票将于26日复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　■点评：
　　公司上半年业绩强势扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据半年业绩预报，预计1H2017实现未经审计归母净利18.5亿元，相比去年同期归母净利-72.09亿，同比增加超过90亿，业绩大幅改善。
　　市场企稳助力公司业绩筑底。全球集运市场运力扩张增速在2015年达到顶峰，市场开始出现较多闲置运力；全球贸易低迷导致货运需求疲弱，各大玩家降价夺市，量价双重挤压给公司经营造成较大压力。但2016年下半年起，供需改善迹象显现，市场企稳向好。报告期内公司集装箱业务平均运价同比上升，货运量同比增长34.72%，盈利在去年四季度基础上持续扩大。
　　并购重组促进公司协同增效。重组后上市公司运力将达290万标准箱（含订单）左右，规模跻身全球前列，有效巩固公司行业地位、增强抗风险能力，并且将产生显著的协同效应，包括航线网络和船队结构优化、部分港口多缺箱互补、供应商成本优化、管理成本和信息系统优化等。据公司披露，本次交易选取2%协同效应比例及8倍EV/EBITDA，测算得协同效应现值约26.94亿美元。
　　要约收购致公司短期资金承压，拟保留标的品牌或触发其他重要事项。
　　本次交易对价为每股78.67港元，标的公司100%股权对应价值492.31亿港元，约合62亿美元、428.70亿人民币，对应1.40倍PB。由于为现金要约，资金来源为子公司自有资金及中国银行不超65亿美元过桥贷款，因此预计公司短期资金面承压。另外，公司拟在要约结束后保留东方海外的品牌及上市地位，为使其公众持股达25%，或将触发公司定增、向独立第三方出售现有股票，由标的公司发行红股或永久性可转换证券等事项。
　　■投资建议：我们认为集运业供需改善及本次并购将为公司盈利带来向上弹性，预计公司2017-2018年EPS分别为0.31元和0.41元，给予“买入-A”评级，六个月目标价7.75元，相当于2017年25倍动态市盈率。
　　■风险提示：全球经济低迷，集运市场供需失衡，并购方案终止