圣农发展发布2017年半年度报告，公司上半年实现营业收入43.27亿元，同比增长20.26%；实现归属上市公司股东的净利润1788万元，同比下降92.73%；实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3020万元，同比下降116.20%，非经常性损益项目主要为收到4906万元的政府补助，否则公司上半年业绩将出现亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，公司预计2017年1-9月实现归属上市公司股东的净利润5700万元-1.67亿元，同比下降88.67%至66.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　收购圣农食品，延伸下游产业链：圣农食品主要研发、生产和销售以鸡肉为主的深加工产品，属于公司的下游行业，与百胜中国旗下肯德基、必胜客等多个子品牌以及麦当劳、德克士等建立了长期合作关系。在出口渠道方面，通过日本贸易、日本食品、Crestrade等贸易公司向日本便利连锁系统等终端市场供应熟食产品。圣农食品2016年实现营业收入14.85亿元、净利润1.07亿元。公司通过对圣农食品的收购，有利于公司向食品深加工产业链延伸，形成新的行业竞争格局。此外，下游深加工行业受原材料等价格波动影响更小，有利于公司平抑价格风险，提升盈利水平。
　　鸡价或迎拐点，公司业绩有望改善：2017年初，波兰，西班牙等地连续爆发高致病性禽流感，直接导致我国引种禁令的再度升级。2017年上半年，祖代肉鸡引种量仅为21万套，且祖代后备存栏量震荡下行，年初至今减幅超过四成，因此今年下半年祖代在产存栏量也将下滑，将对行业的供给产生实质性收缩，从而影响未来几年国内肉鸡市场供给量。此外，根据中国畜牧业协会的数据显示，今年5月父母代鸡总存栏量出现下滑，其中父母代在产存栏量出现较大幅度下滑，考虑到母代在产存栏量的变化影响未来两个月的商品代供应量，因此预计鸡价最快将于三季度末出现拐点。
　　盈利预测：下调2017-2019年归属于上市公司股东的净利润至2.08、6.79、8.78亿元，对应的EPS分别为0.19、0.61、0.79元，PE分别为87、27、21倍，估值上看并不具备明显优势，但考虑到公司正向下游产业链延伸，以及鸡价有望出现拐点，为公司带来业绩改善，因此给予“审慎推荐”评级。
　　风险提示：（1）鸡价波动；（2）疫情；（3）食品安全。