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杉杉股份研究报告:信达证券-杉杉股份-600884-本期【卓越推】-170724

股票名称: 杉杉股份 股票代码: 600884分享时间:2017-07-27 17:01:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,刘强
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 558 KB 分享者: luo****gly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心推荐理由:
        1、上下游协同,锂电材料业务成为主要盈利增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锂电业务势头强劲,打通产业链坐稳龙头地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产品技术领先,产能优势进一步扩大,正极材料、负极材料和电解液产能均有大幅扩张。正极材料方面,开发了包括高电压钴酸锂LC95A、xEV用三元T31R和高镍三元材料T61R等在内的高端正极材料,同时宁夏项目已建成投产,公司总产能达3.3万吨,居行业前列。负极材料方面,新申请专利33项,被授权19项,同时产能迅速扩张,年产1万吨生料项目陆续投产,年产3.5万吨锂离子动力电池材料项目中一期项目已处于设备安装阶段,计划于2017年年内投试产,宁德1万吨项目目前处于建设阶段,我们预计2017年年内投试产。电解液方面,2016年完成对浙江巨化凯蓝新材料有限公司增资入股,在建的2000吨六氟磷酸锂和20000吨电解液项目我们预计年内均可投试产,将使毛利率有显著提升。  
        2、新能源汽车纵向长远布局,上下游连通发展打开成长空间。依托锂电池行业地位,2016年逐步落实电池系统集成和动力总成、整车涉及与研发、充电桩建设和新能源汽车运营业务。同时利用新能源汽车市场进一步带动上游锂电业务,打造产业闭环。2016年宁波利维能自动化18650电池PACK生产线初步建设完毕,上海展枭二期厂房建设完成并投入使用;杉杉汽车取得专用车生产资质;青杉汽车期内完成10款整车设计研发工作;子公司云山智慧完成19个城市的充电桩布局,并对新能源汽车租赁分别在上海、广州、深圳进行试点。短期内源于前期布局资产投入巨大导致2016年归母净利润亏损,长期来看在新能源汽车需求逐步打开的趋势下,此项业务将成为大幅增长点。  
        3、把握储能行业快速发展期,收购尤里卡打造“光储结合”。2016年能源管理服务业务步入快速拓展时期,完成对尤利卡的收购。尤利卡主营电池片生产、太阳能组件生产及销售,太阳能光伏电站建设、发电及服务,总装机容量62.10MW,其中2016年度并网项目容量为11.24MW。对尤利卡的收购有利于公司将“储能节电”与“光伏发电”结合打造整体解决方案。  
        盈利预测和投资评级:我们预计公司2017年、2018年、2019年EPS分别为0.62、0.77、0.97元,给予公司“买入”评级。  
        风险提示:1、新能源汽车行业发展不及预期;2、市场竞争激烈导致盈利能力下降风险。  
        相关研究:
        《20170719杉杉股份(600884)与上游合作凸显资本、龙头优势,定增利好业务拓展及人才激励》
        《20170426杉杉股份(600884):锂电材料业务快速发展,产业链全方位延伸》  
        《20160831杉杉股份(600884):锂电业务业绩大增,加速布局下游新能源业务》  
        《20141030杉杉股份(600884):股权激励提升锂电业务,服装业务增强盈利》  
        《20140822杉杉股份(600884):看好其锂电材料业务扩张,盈利有望提升》  
        《20140422杉杉股份(600884):持续扩张的锂电材料龙头,新能源汽车产业链较好标的》  
        《20121217杉杉股份(600884)具有估值支撑的锂电材料龙头》

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