投资要点
事件:
A 股32 家上市券商6 月合计实现营业收入236.28 亿元,环比上升89.53%(环比数据剔除浙商证券,下同),同比上升1.59%(同比数据剔除华安、华创、江海、华鑫、浙商证券,下同);净利润99.21 亿元,环比上升123.34%,同比下降-13.32%;净资产12,014.31 亿元,环比上升0.19%,同比上升14.41%;ROE 为0.83%,环比上升45.54 个bp,同比下降-26.45 个bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
自营为业绩驱动主因,改善能否延续尚待后势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6 月流动性边际放宽,致使股债双双回暖,自营改善明显;首发项目保持平稳,再融资规模、债券项目数大幅上升,券商环比业绩大幅上升。32 家上市券商净利润环比全部上升, 其中东北证券、西南证券、华创证券净利润环比大幅增长1058.80%、886.01%、836.40%,大型券商增幅小于中小型券商;此外上个月出现亏损的东吴、山西、太平洋、中原、江海证券,本月全部实现盈利。
短期资金博弈为主,配置价值依旧显著。自营为主带动的业绩改善弹性最大,但不确定性仍存,趋势性的业绩提升尚待观察。因此现阶段券商板块处于相对滞涨,业绩出现边际改善的苗头,资金关注度再次提升的过程中。资金博弈造成股价呈现波动状态,总体安全性较好,偶尔出现的交易性机会也进一步提升了其性价比,配置价值依旧显著。
金融工作会议继续强调稳健,分类评级待出把脉尺度。第5 次全国金融工作会议以最高的会议规格继续强调金融要严控风险,并进一步朝着服务实体的方向推进。意味着短期依旧在清理存量风险,但最终都是为了发展。此外今年的分类评价即将出炉,各大券商是否能重回A 类评级,A 类数量是否会显著增加都是需要关注的点,可能预示了业务主体资格收放的尺度。
投资建议:板块的绝对估值有所上升,但相对金融整体表现而言依旧是洼地,短期配置价值,中长期等待十九大带来的趋势性拐点。持续推荐关注华泰、国泰君安和广发证券,维持券商板块“推荐”评级。
风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。