酒店业与宏观经济的关系：对标国外，同也不同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于中国与发达国家的酒店行业所处的发展阶段不同，供给增速不同，宏观经济对酒店经营指标的具体影响略有不同，海外宏观经济对酒店业的入住率影响显著，而国内宏观经济更多作用于平均房价，经济企稳对利润影响的意义更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        深挖经济型酒店复苏原因：供需的再平衡。供给过剩是过去5  年行业不景气的主因，正在好转。从需求端看，第三产业经济贡献提升，游客及商旅数量成长，对冲了经济增速放缓带来的需求冲击，此外农村游客已能承受经济型酒店价格，将成为最大增量源；从供给端看，大集团新开业店以加盟吸收存量为主，新建经济型酒店较少，供给增速放缓；供需状况将持续好转。
        我们的判断：经济型酒店复苏与消费升级不矛盾。经济型酒店本身门类庞多，特别是低线城市内部有非常多的百元及百元以下店，单体区域店，向龙头连锁集团的转化本身就是一种消费升级。此外中端酒店成本投入高，经济型酒店迁移存在瓶颈：参考美国经验，即使我国消费升级后，经济型酒店的市场留存率、经济型酒店业务在大集团业务中的占比依然将维持在较高水平。
        龙头集团的历史性机遇：规模与利润双升的机会，经济型业务有望成为业绩超预期的重要催化。规模而言，大集团存在继续整合的机会，将提升行业集中度和连锁化率；利润而言，连锁加盟的扩张模式有利于节约成本，提升利润水平。同时集团化加强有利于优化平台管理系统，扩大会员优势，减少在线旅行社议价能力提升的潜在风险。我们对各大酒店集团的经济型业务的业绩弹性做了测算，1%的平均客房收益增速有望最高（  静态）  带动如家、华住、锦江，36.3%、12.7%、4.4%的业绩成长，其潜力有望成为龙头集团业绩超预期的重要催化。
        投资建议与投资标的
        在目前国内经济型酒店集中化增强、中端酒店风头正劲的趋势下，具有行业整合能力的龙头企业正处在快速成长期，值得重点布局。继续重点推荐行业龙头首旅酒店，关注锦江股份。
        风险提示
        宏观经济下滑、自然灾害、新开店数量及经营性数据回暖不及预期等