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海能达研究报告:天风证券-海能达-002583-事件点评:诺赛特收购拉锯战终落地,产业链整合布局全球-170723

股票名称: 海能达 股票代码: 002583分享时间:2017-07-24 17:26:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 476 KB 分享者: wan****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        海能达成功完成对加拿大公司专网与卫星通信公司诺赛特(Norsat)100%股权收购,收购价格锁定在11.50  美元/股,公司于7  月20  日以现金方式支付约7056  万美元(折合人民币4.8  亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        虎口夺食成功拿下诺赛特,技术升级+新市场拓展实现“1+1>2”的效果
        此次收购,海能达与对手Privet  Fund  Management  连续竞价收购诺赛特,目标清晰明确,可以说是虎口夺食。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,诺赛特方面考虑的绝不仅仅是价格,海能达近年来在海外专网通信领域的订单持续落地,对专网基站天线(尤其是宽带专网基站及天线系统)的需求快速增长,诺赛特能够有效补充海能达在基站天线的技术短板,降低公司生产采购成本。其次,卫星通讯作为专网通讯的补充,将有效提升专网系统的覆盖区域。因此,海能达在专网方面的领先优势、近年内在全球范围的市场布局,将有效地保证诺赛特公司被收购后借助海能达的渠道,在专网通信领域继续健康发展,同时此次收购将使海能达快速进入卫星通信领域,结合现有专网产品,为专网用户提供更全面的整体解决方案,实现1+1>2  的效果。
        “十三五”规划通知利好专网通信行业,行业龙头受益显著
        7  月19  日,我国国务院办公厅发布国家突发事件应急体系建设“十三五”规划通知,通知主要提出加强卫星应急专网通信能力、完善基层应急专业保障队伍装备,因此有望从应用(无线及卫星通信)和数量(宽窄融合)上增加对应急通信基础设施设备的需求。海能达在专网通信终端占据国内绝对领先地位,在下一代终端及系统方面通过上下游产业链整合及横向并购,从而控制成本并扩大市场份额。公司也在近期发布新一代宽窄融合产品系列,契合国家政策导向,此次成功整合诺赛特卫星通信技术,进一步受益。
        盈利预测及投资评级
        我们坚定看好公司成长逻辑:份额提升+规模效应。短期内,公司作为国内专网通信产品及系统的龙头,将持续受益于国内市场模转数及PDT  替换TETRA  标准的升级换代。海外市场,公司海外子公司15  年获得荷兰公共安全6.1  亿元大单,紧接着拿下FIFA  球赛项目的TETRA  专网建设及“一带一路”沿线上国家专网设备采购订单;随着公司收购TETRA  终端先进厂家赛普乐落地并表,我们预计国际市场份额有望持续提升。中长期看,随着公司在研发及销售上的不断投入,规模效应不断显现。技术及产品拥有标准制定者的话语权,同时向海外市场输出PDT  标准,有助于打开发展中国家市场。公司中报预计中报净利润1000~2500  万元,二季度随着订单确认以及之前执行的合同逐步交付验收,我们预计二季度公司利润表现出色,公司17~19  年EPS  分别为0.46  元,0.69  元和0.98  元,重申“买入”评级。
        风险提示:诺赛特收购进度低于预期,海外订单落实不达预期

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