扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

长城汽车研究报告:兴业证券-长城汽车-601633-单车盈利Q2见底,结构升级趋势清晰-170724

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2017-07-24 10:14:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冠桥
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 772 KB 分享者: kik****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布半年度业绩预告,2017H1  实现收入  409.93  亿,同比下滑1.46%,归母净利润  24.92  亿,同比下滑  49.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2  季度盈利下滑主要因老车促销和新车上市投入较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司  2017  年上半年销售汽车  46  万辆,收入  409.9  亿,同比-46%,归母净利润  24.9  亿,同比-49.42%,下滑略超预期,主要因:1)3  月中旬至今,公司先后用红包以及终端优惠促销公司老款车型,影响收入及毛利率水平;2)公司  4  月中旬推出全新  H6  和  WEY  首款产品  VV7,并通过网络类、电视类、户外类等媒体全方面进行  WEY  推广,使广告宣传费增幅较大;3)公司研发投入加大,研发费用增幅较大。预计其中老车促销为拖累业绩主因。
        高盈利车型占比提升,预计  Q2  是未来几年单车盈利的底部。公司  2016年  中  旬  开  始先后使用官降、红包、终端优惠等多方式促进老车销售,2017Q2  红包以及终端促销投入达到最大,叠加行业淡季,且新  H6  和  VV7于  5  月中旬正式上市销售,17Q2  成为公司销售和盈利压力最大之时。2017Q2  公司单车收入和利润分别为  8.6  万和  0.26  万,环比同比下滑明显。预计  2017  年红包以及终端促销对二季度净利润负面影响为  10-12  亿。后续随新车占比提升,公司盈利有望在  2  季度见底回升。
        哈弗新车型改善单车盈利,WEY  向上突破打开新空间。公司老哈弗车型(H2/H6  等)终端促销后单车盈利下滑严重,但全新  H6  上量爬坡迅速(6月批售爬坡至  1.3  万,主销车型价格  12-13  万)、全新  M6(预计主销  9-10万)已经上市,全新  H4  将于  4  季度上市,预计哈弗新车型将逐步替换老车型,收回折扣,改善哈弗的销售与单车盈利。公司全新高端品牌  WEY首款产品  VV7  上  市  2  个月,累计订单超过  2  万台,终端口碑良好,6  月批售  3000+台,紧凑型产品  VV5  有望在  3  季度末上市,推动  WEY  系列在Q4  月销破万,助力长城突破  15-20  万的价格带蓝海。
        单车盈利  Q2  见底,结构升级趋势清晰,维持“增持”评级  。公司产品压力在上半年充分释放,终端销售已先于报表回暖。随后续哈弗新品(全新H6/M6/H4)、以及  WEY  新品(VV7/VV5/VV7X)销量占比提升,公司完成产品序列由老到新的更迭,品牌布局实现由低到高的突破,单车盈利也将见  底回  升。  考虑到  Q2  的促  销折  扣力  度较  大,  我们  调整  公司2017/2018/2019  年  EPS  为  0.85/1.25/1.52  元,维持增持评级。
        风险提示:行业增速下滑超预期,竞争加剧。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com