报告摘要
        LED  芯片国内绝对龙头，营收规模超越晶电，成为国际新龙头
        公司LED  芯片主业处于国内绝对龙头，具备全部可见光和不可见光LED  芯片产品，公司技术能力及产品品质国内第一，已与台湾晶电比肩，并逐步缩小与欧美产品差距。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全球市占率约12%，预计公司扩产产能2017  年底释放，达产后可达280  万片/月，成为LED  芯片国际龙头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司具有卓越的成本管理能力和产业链议价能力
        公司持续通过投资、收购、合资等方式，在上游获得蓝宝石、氢气、氮气等芯片原材料自我供给能力；下游成立LED  照明、汽车应用等合资公司，打通下游销售环节。通过上下游核心产业链布局，垂直整合带来卓越成本管控能力和下游议价能力，2016  年毛利率预计达40%，远高于行业平均水平。
        行业格局逐渐明朗，公司作为龙头受益
        产能向大陆转移趋势已定：国内LED  芯片厂的全球市占率高至45％，已经成为全球最重要的LED  芯片制造基地。国际大厂逐渐把芯片交由国内厂商生产，三安是承接代工订单的不二选择，目前公司海外营收比重2016  年已经达到17%，比上年高了4  个百分点。行业集中度提升：三安占国内芯片市场份额已近30%，行业寡头垄断的格局已经明朗并趋于稳定，公司地位不可撼动。
        填补砷化镓/氮化镓产线空白，自主可控中国“芯”
        随着5G、物联网、电动汽车、智能汽车等应用市场兴起，2021  年预计全球砷化镓/氮化镓器件市场规模可超700  亿人民币。同时我国芯片严重依赖进口，以我国智能手机为例，砷化镓/氮化镓芯片90%以上需要进口，公司产线将填补国内砷化镓/氮化镓空白，有望全面替代进口芯片，自主可控中国“芯”。公司显著受益于国家产业政策支持，获得国家资金支持及国内外优秀人才汇集。
        风险提示
        行业景气度不达目标；化合物半导体业务不达目标。