高端白酒优势明显，沱牌发展空间巨大
        白酒行业分化明显，300  元以上不300  元以下增长截然不同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】300  以上的总体样本平均收入增速在25%以上；300  以下公司整体样本收入增速低于10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）沱牌位列300  以上的样本其中，公司内部500  元以上舍得增长很快，目前比例已经达到75-80%，预计今年舍得较去年增长130-150%，达到16  亿元以上。
        从国有到民营，释放巨大活力
        沱牌原来是典型的老国企，从国有到民营的机制改革是最好的优化手段。公司的财务，管理和营销存在较大的改善空间，利润释放空间更大，公司目前处于管理提升阶段，波动在所难免。从去年收入利润都整体偏低到今年收入正常，逐步解决报表正常化问题，虽然基于谨慎性考虑，进行了大额的费用计提，但也能基本看出趋势。
        短期调节不影响主业，实际利润超预期
        基于聚焦主业、高端占比的提高以及渠道铺货的扁平化，加上从经销商处的调研，我们认为基本面继续向好，白酒收入预计上半年超过10  亿元，测算预计利润率15%左右。预计较去年业绩实际增长近500%，收入较去年增长50%以上（16  年6.5  亿元白酒收入）。17  日晚上出公告，为了减轻负担，更好的实施改造和管理，计提了一笔内部退养金。而20  日的业绩预告显示上半年预计净利润5500  万元-6500  万元，  同比增长137%-180%。
        投资建议：坚定信心，继续强烈推荐
        由于计提退养福利，我们下调17  年的业绩至2.3  亿元（原3  亿元），基于对实际白酒业绩超预期的判断，上调18-19  年利润至4.6  和6.5  亿元（原来4.42  和5.3  亿元）。预计17-19  年白酒收入为21.9,25.6  和32.5  亿元。考虑到公司未来三年复合增速超过50%，  6  个月考虑增发34%空间，长期看好。
        风险提示：销售增长不达预期，战略实施不达预期