主要观点    
        金禾实业主营产品主要覆盖精细化工和基础化工，精细化工产品以安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、三氯蔗糖为主，基础化工产品多样，形成产业链一体化，协同效应较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并且由于安赛蜜、三氯蔗糖的长期替代效应，存量市场及行业增量将持续向优质龙头倾斜，专利问题解决，压制国内龙头的最后筹码已经失去，未来公司将直接受益，带来内生高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        安赛蜜量价齐升，三氯蔗糖新贵乘风破浪  
        公司产品安赛蜜和三氯蔗糖是高倍甜味剂中主流产品，安赛蜜年产能达到12000吨，国内竞争对手浩波的衰退使得公司成为安赛蜜国内寡头，全球市占率将超过70%；三氯蔗糖年产能达到2000吨，并且还有持续扩产计划，国内竞争对手盐城捷康限产及重组，国际龙头Tate&Lyle新加坡工厂关闭，搬迁至美国的计划还未完成，将大大削弱公司扩产带来的市场冲击，市占率有望突破25%。并且安赛蜜和三氯蔗糖方面，公司成本控制为行业内最好，环保设施完备，客户优质，核心竞争力突出。  
        甲、乙基麦芽酚有望形成寡头垄断，盈利能力大幅提升  
        公司竞争对手天利海连续出现安全事故，市场供给严重不足，目前为止产品价格单吨提升已经超过6万，大幅提升公司盈利能力。并且天利海的连续事故出现，停产时间较长，甲、乙基麦芽酚行业有望由两大龙头并存变为单寡头垄断格局，对公司长期利好。  
        基础化工轻装上阵，充分发挥产业链协同效应  
        公司基础化工产品覆盖三聚氰胺、硝酸、浓硫酸、双氧水等，种类多，且产业链一体化带来的协同效应不可忽视。但尽管在2016年，多个产品实现了底部反转，但整体盈利能力仍然弱于精细化工行业。此次公司剥离华尔泰子公司，从产品布局上看，不存在产品种类的缩减，不影响产业链协同效应，并且有助于提升企业整体盈利能力。同时，公司在基础化工方面的未来布局也将围绕精细化工开展，为其提供坚实的后盾。  
        投资建议    
        我们预计公司在2017-2019年将实现营业收入42.14、44.40和48.10亿元，同比增长12.21%、5.38%和8.33%，归属于母公司股东净利润为7.60、8.94和10.92亿元，同比增长37.77%、13.79%和22.24%，每股EPS为1.35、1.58和1.94元。对应PE为15.8、13.4和11.0倍。