事件：
        公司发布2017  年半年度业绩预告，预计归母净利润2.38  亿元-2.46亿元，同比增长1390%-1440%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单看二季度，归母净利润1.30  亿元-1.38  亿元，同比增长12900%-13700%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：
        1．  差异化经营产品结构优化行业回暖弹性较大
        市场需求快速增长，产品线齐发力利润飙升。总体来看，各业务板块都维持一季度的增长态势，二季度相比一季度业绩释放更为充分。公司积极调整产品结构，挖掘机销量在成为销售亮点，目前公司挖掘机市场占有率在5%左右，装载机目前占有率20%，挖掘机市场份额提升明显，装载龙头地位得到加强，公司在土方机械做大做强的基础上积极拓展挖掘机等高端产品，围绕差异化市场竞争策略，构建总成本TCO（Total  Cost  of  Ownership）综合优势。根据中国工程机械行业协会统计，  月挖机销量维持高增长同比增速达到，今年月挖机销量台，截止2017  年6  月，工程机械挖掘机销量数据已经连续9  个月维持超过50%的同比正增长，复苏趋势强劲，挖掘机每年的需求高峰期在每年的2-4  月，我们判断下半年挖掘机销量同比增速将有所回落，但全年增速将维持高位，预计全年挖掘机销量约12  万台，同比增速超过50%。2017年02  月~05  月全社会固定资产投资完成额同比增速运行在9%区间，相比于2016  年同期的10%略有下降，其中设备工器具购置固定资产投资由2017  年02  月~05  月的3%飙升至2017  年同期的8%。基建投资增速维持高位，设备投资增速回升，工程机械行业经过近5年的底部运行，此次行业回暖行业进入良性发展轨道。公司资产负债表持续修复，坏账占比在行业内处于较低水平，资产修复传导至盈利改善阻力较小，我们看好公司未来业绩弹性。
        2．  一带一路助力海外销售卡位广西基建洼地做大规模
        “一带一路”国家目前为我国工程机械出口的主要国家，我们认为随着“一带一路”战略的深入，我国工程机械海外销售收入占比将进一步提升，预计“一带一路”市场对我国工程机械海外收入的贡献占比有望超过50%，成为助力我国工程机械快速增长的强力动因。广西是我国西南临海重地，是连接东南亚各国的必经之地，发展与东南亚的经济合作具有天然优势，为此在04  年就成立了“广西-东盟经济技术开发区”，并于13  年被国务院提升到国家级的经济技术开发区。随着＂一带一路＂的兴起，西南和西北沿线城市兴起了公路铁路及基础设施的建设，将进一步带动本土工程机械产品的发展。公司2003  年开始布局海外，目前在一带一路沿线65  个国家中，柳工在其中49  个国家有经销商，并设有5  家海外子公司，包括位于印度和波兰的两家制造基地。公司目前海外收入占比将近30%，国际员工比例占万名员工的20%，海外资产占柳工全部资产的近10%。我们认为公司有望借助柳州“一带一路”桥头堡的区位优势，凭借自身特色化产品服务进一步扩大海外市场，做大收入规模。
        3．  广西力推机械工业二次创业公司有望树立地方国改标杆
        2017  年3  月27  日，广西出台了《广西机械工业二次创业实施方案》，明确到2020  年，全区机械工业规模以上企业工业总产值超过5000  亿元，比2016  年翻一番，年均增长16%以上。力争实现年产值1000  亿元企业2家，加快柳工、玉柴集团发展开拓新领域，加快推动南宁、柳州、玉林智能制造城建设。柳工是广西工程机械的龙头企业，我们认为在当地产业政策的支持下，公司发展前景十分明朗，国企改革预期较强。2016  年公司结合当地产业情况公司自主研发了甘蔗收获机油缸，目前公司除了出口8  台到巴西大型甘蔗机以外，自主研发的适合我国农业生产地形的小型甘蔗机也于今年下线，广西的糖料蔗和食糖产量均超过全国总量60%，市场空间广阔，未来有望增厚公司业绩。
        盈利预测与投资评级：
        我们预计公司2017~2019  年营业收入分别为96.43  亿元、107.45  亿元和122.16  亿元，净利润分别为3.56  亿
元、4.40  亿元和5.35  亿元，EPS  分别为0.31  元、0.39  元和0.47  元，对应PE  分别为29X、23X  和19X，首
次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        下半年基建投资下滑，工程机械销量签订不达预期。