投资要点
        国内综合实力较强的绿色照明厂商，业绩增长稳定：公司是国内综合实力较强的绿色照明产品供应商之一，已形成节能灯、LED  灯泡和LED  室内应用灯具、照明电子产品、户外照明灯具四大类绿色照明产品，产品广泛应用于民用、商业照明领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩逐年上升，2014-2016  年，公司营业收入分别为27.92、32.30  和32.26亿元，年复合增长率为4.93%；归母净利润分别为3.03、3.41  和3.19  亿元，年复合增长率为1.68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年一季度由于LED  光源销售增长，公司实现营业收入9.39  亿元，同比增长率50.43%；归母净利润0.55  亿元，同比增长34.66%。
        LED  照明渗透率不断攀升，户外照明市场前景广阔：由于白炽灯的污染，各国政府对白炽灯的禁售或禁用以及照明节能技术的不断提高，绿色照明产品特别是LED照明产品发展迅速，2015  年LED  照明全球市场规模达299.08  亿美元，同比增长24.84%，全球市场渗透率由2009  年的1.50%上升到2015  的27.20%，渗透率不断攀升。其次，很多城市的高压钠灯已经用了将近十年时间，正是替换的最佳时间，在政府的推动下，户外照明将会迎来发展高峰，据国家统计局揭露，2015  年全国现有路灯2,422.52  万盏，其中，据中国市政工程协会城市照明与业委员会统计，LED  路灯占比达13.57%，预计未来LED  路灯改造需求超过2  亿盏。
        公司LED  照明类产品供需两旺，募投项目解决产能瓶颈：2011  年公司成功把握住绿色照明产品的转型时机，开始从事LED  照明类产品的生产销售，目前公司LED照明产品主要有LED  灯泡和LED  灯具，2016  年公司这两款产品实现的营业收入分别为19.02、1.29  亿元，同比增长率分别为27.14%、-56.50%。公司LED  照明类产品供需两旺，产销率基本在95%以上。为了解决产品瓶颈，公司本次发行6,000万股，募集资金净额达104,160.00  万元，资金将用于年产11,000  万只（套）LED照明系列产品建设项目、年产116  万套LED  户外照明灯具建设项目、照明研发中心及光体验中心建设项目以及补充流动资金。截止至2017  年3  月31  日，公司累计投入15,575.04  万元，其中，公司为了保持行业先进的制造优势，将年产11,000万只（套）LED  照明系列产品建设项目作延期调整，从2016  年12  月延期至2017年12  月。
        投资建议：我们预测公司2017  至2019  年每股收益分别为1.31、1.50  和1.71  元，净资产收益率分别为12.3%、12.4%  和12.3%，给予买入-B  建议，6  个月目标价为34.06  元，相当于2017  年26  倍的动态市盈率。
        风险提示：市场竞争风险；客户集中度较高的风险；节能灯业务业绩下滑风险；募投项目进展不及预期风险。