􀁺  扣除非经常性损益后净利润同比增长34%，维持公司“推荐”建议
公司上半年年实现营业收入3.44  亿元，同比增长13.2%；实现净利润5,  659万元，实现EPS  0.40  元，净利润同比增长10.2%；扣除非经常性损益后公司净利润同比增长34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们预计公司  2009、2010  全年EPS  分别为1.05  和1.34  元，对应当前股价PE分别为23x  和18x，维持“推荐”投资建议不变。
􀁺  水电机组收入增长稳定，毛利率基本持平
公司主业水电机组设备的收入上半年增长稳定，实现增长13.2%。毛利率小幅上涨0.9  个点至28.4%，主要是由于上半年钢材价格仍较为低迷，公司采购成本维持在较低水平。
尽管钢材价格在三季度出现较大幅度上升，由于公司在前期低位储备较多原料，公司毛利率仍有望维持在目前水平。
􀁺  上半年新增订单低于预期，下半年有望大幅上升
公司上半年新增订单  3-4  亿，低于我们预期。考虑截止去年底未完成订单约有19  亿，我们估算公司目前在手订单未完成有20  亿，仍足以确保近两年的业绩。而上半年订单的放缓，主要是由于水电项目招标的推迟所致。据了解下半年将是水电招标的高峰，而公司订单有望恢复大幅增长。
􀁺  国际市场的收入下滑不代表长期趋势
公司上半年仅实现境外销售  2,800  万，同比大幅下滑73.1%。我们认为短期的下滑存在偶然性因素，从长期趋势而言，公司国际市场收入有稳定上升的趋势。我们认为公司国际市场的开拓值得关注。主要基于两个方面：1、公司在国际市场上已经初步打响品牌，上半年就获得越南总价值1  亿的大单，收入将逐步体现；2、从公司销售费用支出来看，上半年同比大增105%，主要就是拓展海外市场的支出。