􀁺  毛利率提升2.5  个百分点，期间费用大增拉低业绩
公司上半年实现营业收入  79,255.7  万元，同比下降12.4%，归属于母公司的净利润2,066.9  万元，同比下降26.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益0.10  元，同比下降29%，略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  毛利提升  16%，但网点扩张的固定成本及期间费用大增拉低业绩
公司上半年毛利同比增长  16.0%，综合毛利率为8.5%，同比08  年上半年和08年全年分别升了2.5  和3.3  个百分点，上半年期间费用增长81.3%至4057  万元，同时所得税率从18%上升到20%。
􀁺  业绩弹性小于同类供应链企业
二季度的主营业务收入、利润总额及净利润环比1  季度分别下降了11.3%、1.6%和上升2%对比同类经营的怡亚通（002183），其二季度公司业务收入环比上升了  24%，净利润上升  44%，公司对出口业务的弹性明显低于怡亚通。这主要是公司主要与中石油等大客户的采购周期相关，与出口业务相关性较弱。
􀁺  风险提示
中石油的进口设备量出现下降。
􀁺  维持  09～11  年盈利预测及“中性”评级
我们认为公司目前的收入质量及毛利率已经在积极改善中，中石油等客户下半的采购一般较多，同时东莞及珠三角地区的经济回暖，将带动珠三角地区对化工原料的需求，从上半年的底部开始提升，我们认为公司下半年的收入及利情况将有所提升；且成本、费用的调整增长期也基本结束，下一步业绩的提升需有赖于业务的积极扩张；目前维持对公司09～11  年0.28、0.34、0.42  元的盈利预测，09PE  和10PE  分别为29  倍和24  倍，PB  为3.9  倍，维持中性的投资评级。