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华润双鹤研究报告:申银万国-华润双鹤-600062-业绩表现平稳,医药工业占比继续提升-090819

股票名称: 华润双鹤 股票代码: 600062分享时间:2009-08-19 08:38:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 应振洲,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 112 KB 分享者: swe****201 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  利润增量来自制剂药快速增长和所得税下降,大输液市场竞争加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①上半年医药工业同比增长12%,占收入比重提高6个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中制剂药收入大增35%,毛利率提高0.63个百分点,心脑血管产品增长21.8%;降压0号销售突破5亿片,收入估计约3.3亿;盈源、珂立苏、卜可、儿泻康等新产品处于导入期,基数不高增长较快。大输液系列收入超过6亿,同比增长10.44%,略超行业8-9%平均增速,塑瓶占比有所提高,但价格继续下行,毛利率同比下跌1.56%,市场竞争加剧。医药商业收入下滑10.63%,毛利率提高0.91%,表明公司将经营重点放在高毛利品种销售上,并不一味追求商业规模扩大;②双鹤部分子公司获高新技术企业认证,有效税率同比下降9.16%。2季度环比1季度EPS少0.1元,是因为降压0号上半年销售前高后低:①每年1季度是降压0号销售旺季;②今年3月到5月,公司片剂GMP车间停产改造,导致销售商提前拿货,2季度部分销售转移到了1季度。
  研发进展顺利,匹伐他汀钙片上市。上半年新品匹伐他汀钙片上市,羟乙基淀粉200原料药和单硝酸异山梨酯缓释片的批产,低钙腹膜透析液申报生产。上半年匹伐他汀钙还处于市场导入期,但全球30亿美元的市场足以让这个产品值得期待。
  期间费用保持平稳,经营活动现金流大幅增加。上半年营业费用、管理费用同比分别增长11.63%、10.48%,与医药工业12%的收入增速相称。经营活动现金流2.21亿,与2.4亿净利润相匹配。

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