􀂗  恒宝股份近期公布2009年上半年业绩，报告期公司业务持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业收入22,336.93  万元、营业利润4,034.34  万元、净利润3,743.81万元，分别比去年同期增长4.08%、-6.94%、5.10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时披露，009年1-9月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比变动为增长0%-30%。
􀂗  毛利率维持在较为平稳的水平。报告期内公司毛利率为35.74%，较去年同期下降了0.60个百分点；其中占据了公司主营业收入28.55%银行磁条卡业务依旧维持了54.84%高利率水平；通信IC卡实现收入6,123.18万元，占主营业收入27.41%，受3G采购下降的影响，毛利率下滑了3.78%至17.09%，从而影响了公司整个业务毛利率的水平提升。
􀂗  募集新业务是亮点，金融卡业务快速增长。报告期内公司金融IC卡、模块封装业务较去年同比增长73.78%、49.30%，募集资金效益进一步体现；银行磁条卡业务依旧强劲增长，较去年同期增长17.89%；通信卡是增长低于预期，实现收入6,123.18万元，同期下降了9.37%，2G移动用户的增长趋于平缓以及2G用户可以直接向3G转网直接影响了通信卡的采购量，通信卡业务增长趋于放缓。
􀂗  维持“增持”评级。我们预测公司09、10年EPS分别为0.35和0.44元，分别对应的是28倍和22倍的PE，存在估值优势。EMV迁移是银行卡业务是公司业绩强劲的增长动力；与此同时募集资金新智能卡产品的出现也是业绩增长潜在因素之一。但是我们预计通信卡业务增长不及市场预期，2G新增用户趋缓、及各运营商积极.3G推进不转号不换卡，在一定程度上制约了公司通信卡业务的增长。