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鞍钢股份研究报告:联合证券-鞍钢股份-000898-下半年盈利能力将迅速恢复-090818

股票名称: 鞍钢股份 股票代码: 000898分享时间:2009-08-18 22:50:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄静
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 170 KB 分享者: 陈****霞 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司上半年实现主营收入300.4  亿元,同比下降25.2%;净利润15.6  亿元,同比下降126.1%,每股收益为-0.22  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年业绩的亏损发生在二季度,归因于二季度公司出厂价格的大幅下调与成本的相对刚性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  与上半年亏损形成强烈对照的是公司的产量仍然保持同比增长的态势。我们认为公司之所以在微利甚至亏损的状态下仍然保持较高的开工率的主要原因在于两方面。第一,增产主要来自鲅鱼圈项目。08  年投产的鲅鱼圈项目的固定成本和费用较高,维持该项目较高的开工率有利于大幅降低吨钢成本和费用。第二,上半年亏损的因素之一在于成本的相对刚性,而成本的相对刚性主要是从集团采购铁矿石的关联交易定价规则所致,而非外部因素所致。对于集团而言,纯属于内部利润的再分配。
􀂄  我们预计下半年公司的经营业绩将环比大幅增长,盈利能力逐渐向历史平均水平恢复。第一,7  月份开始,公司连续大幅上调出厂价格,其中热轧产品的价格已经累计上调650  元以上。第二,受益于上半年铁矿石进口价格的大幅下降,下半年从集团采购的铁矿石价格将大幅下降,我们测算吨钢成本因此减少550  元/吨左右。
􀂄  基于公司盈利能力的迅速恢复以及对未来价格的乐观预期,我们上调2010-2011  年的盈利预测至0.89  元和0.94  元,对应PE  分别为16  倍和15  倍,维持“增持”的投资评级。

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