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国阳新能研究报告:上海证券-国阳新能-600348-量价齐升运营能力提升-090818

股票名称: 国阳新能 股票代码: 600348分享时间:2009-08-18 16:31:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱立民,朱洪波
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级: 跑赢大市
研报大小: 48 KB 分享者: pap****976 我要报错
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【研究报告内容摘要】

销售量和价格同比均明显上升,收入同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】.
公司销售煤炭1914  万吨,同比增长12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)煤炭综合销售价格442  元/吨,同比上升15%。从品种看,块煤234  万,同比增长12%;喷粉煤218  万吨,增长9%;选末煤1403  万吨,增长10%;煤泥59  万吨,增长81%。煤炭销售收入85  亿元,同比增长28%,是导致收入大幅增长的主要动力。供热销售收入3800  万,同比增长45%。
销售价格上升,成本控制有力,毛利率提升。
综合销售价格同比上升15%情况下,成本控制得当,综合毛利率19%,同比上升2  个百分点。分行业看,煤炭行业毛利率20%,同比上升1.7  个百分点;发供电毛利率-3.6%,同比下降8  个百分点;供热毛利率-21%,同比上升44  个百分点。分产品看,洗块煤毛利率51%,同比上升11  个百分点;洗粉煤40%,下降7  个百分点;洗末煤1.8%,上升2  个百分点。
公司运营成本下降1  个百分点,费用控制能力较强
营业税金、销售费用和管理费用合计5.95  亿元,占总收入6%,同比下降1  个百分点。其中销售费用1.22  亿元,同比下降20%,显示公司较强的费用管控能力
关联交易较多,外延扩张值得关注。
公司在中报中提到利用政策设立投资公司,参与煤炭资源整合和煤矿兼并重组,增加煤炭资源。同时我们注意到公司有较多的关联交易,交易总额5.6  亿元,占总收入6%。关联交易可能影响公司治理结构,损害小股东利益,公司并未在中报提到如何解决这个问题,投资者值得关注。

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