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冀东水泥研究报告:海通证券-冀东水泥-000401-产能扩张和盈利能力回升带来业绩大增-090818

股票名称: 冀东水泥 股票代码: 000401分享时间:2009-08-18 15:13:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江孔亮
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 202 KB 分享者: fer****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  盈利能力回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司毛利率在今年一季度基础上明显回升,由一季度的25.58%回升至上半年的31.6%,其中二季度毛利率为33.54%,略好于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率的提升主要原因是水泥价格的提升和成本降低。由于煤炭价格的下跌和余热发电的贡献,上半年吨水泥成本同比回落2.6  元。
􀁺  投资收益的大幅增长。上半年投资收益达1.63  亿元,占营业利润的42%。投资收益主要来源于公司在陕西的两个合营公司扶风和泾阳贡献的收益。上半年由于陕西市场供需形势延续较好的趋势,水泥价格稳中有升,另外由于扶风和泾阳公司2008  年底各有一条4500t/d  的熟料生产线投产,今年上半年有效产能大幅扩张,使得公司在陕西地区获得的投资收益大幅增长543%。
􀁺  三项费用率的下降。虽然由于上半年修理费用的大幅增长导致管理费用率上升1.39  个百分点,但是销售费用率同比下降1  个百分点,财务费用率由于贷款利率的下降和公司3  亿元的短期融资券的发行同比下降1.46  个百分点,三项费用率同比下降1.07  个百分点。

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