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陆家嘴研究报告:光大证券-陆家嘴-600663-长期价值值得期待-090814

股票名称: 陆家嘴 股票代码: 600663分享时间:2009-08-18 15:05:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 翁非玉
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 400 KB 分享者: zha****011 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆净利润上升29%源于土地批租结算收入增长:
归属于母公司的净利润9.64  亿元,每股收益0.52  元,净利润比去年同期上升29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润上升主要是两方面原因:一是09  年上半年营业收入中土地批租结算收入26  亿元,而去年同期土地批租收入13  亿元,二是持有物业租金收入上升,去年上半年0.98  亿元,今年上半年增长到2亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆土地批租仍是09  年业绩主要贡献
我们预计09  年全年租金收入4.93  亿元,比08  年增长93%。虽然增长显著,但由于相对于批租收入来说还是比较小的,  09  年全年土地批租贡献的毛利仍将占到90%。
◆公司在2010  年后将基本实现转型
陆家嘴从成立以来,业务模式以陆家嘴地区土地批租和持有少量写字楼物业出租为主,虽然土地批租可以获得丰厚利润,但由于是没有持续能力的一次性收入且土地资源批租已近尾声,公司近几年在积极寻求从土地运营商角色向物业运营商的转型。
公司已明确未来将继续发展包括写字楼、综合商业中心、会展产业、研发楼、国际居住社区等现代城市服务性物业。基于公司目前的土地储备和资源获取能力,未来几年形成的这些持有物业将基本在浦东小陆家嘴陆家嘴金融城东扩的区域内,共有项目储备面积210万平米,权益面积147  万平米,具有长期的升值潜力。公司持有及在建出租物业面积目前正在逐年大幅增长,07-08  年出租物业面积分别为19  和38  万平米,预计09-11  年公司运营的出租物业面积将分别达到52、91  万平米(均未包含国际展览中心)。

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