※ 高速成长的珠海区域地产龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市以来公司地产业务规模发展迅速,目前公司土地储备已经超过550 万平方米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司具有本土优势,直接受益于珠海城市地位的提高,管理层崇尚稳健发展战略,五年时间内公司资产权益规模、收入利润等指标均实现稳定大幅增长。
※ 走出大珠海顺利与否将成关键。公司一方面深耕珠海市场,一方面外延扩张,随着规模逐渐扩大,公司开始走出大珠海区域,朝着全国性房地产开发企业迈进。公司包头和大连的项目还未能贡献利润,由于是通过股权受让方式所得,预计将能给公司贡献不少利润,这两个项目的成功与否将是公司跨区域开发的关键。
※ 拿地策略有效降低地价成本。公司偏向于追求稳健增长,增加土地储备的原则是按照现价评估的项目毛利率在30%以上、投资回报率在15%以上。公司善于通过股权收购或协议受让方式增加储备,在收购储备时具有很强的谈判能力,多数项目收购价格低于市场评估值,并且善于从绝对控股转变成全资控股地位。
※ 公司土地储备相当丰富且销售顺畅。公司权益储备面积约580 万平方米,其中珠海占比54%、中山占比34%、大连占比7%、包头5%,而2008年结算约30 万平方米,项目储备相当丰富。公司具有成熟的增加储备技巧、灵活的销售策略,经常享有从储备到开发结算期间房价、地价上涨的双重收益,项目的预售情况都相当好,可以提前锁定销售而规避短期行业调整对公司业绩的影响。
※ 稳健的财务状况支撑其长期稳定发展。公司稳健的财务结构、充裕的现金流、较强的预售能力及盈利能力,是其长期保持稳定发展的基础。
※ 公司业绩增长明确。预测公司2009-2011 年的收入年复合增长率超过25%, 2009-2011 年每股EPS 分别为0.96 元、1.07 元、1.28 元,年复合增长率为17.14%。