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中信证券研究报告:东海证券-中信证券-600030-上半年净利润意外地下降-090816

股票名称: 中信证券 股票代码: 600030分享时间:2009-08-18 15:01:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶正傲
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 133 KB 分享者: xu****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司目前的  PB  约为3.8  倍,2009  年PE  约为28  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相对于2009  年中期全面摊薄ROE6.75%,以及我们对今后几年中国股市行情和交易情况可能不会出现2007  年和2009  年上半年那样的好时光,我们认为公司目前的PB、PE  估值水平并不低,维持对其中性评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司本期除了经纪业务收入稍有上升外,其他自营、投行和资产管理及基金管理收入均有所下降,导致营业收入同比减少了19.54  亿元,下降了21.83%。
  在市场交易金额同比增长  21%的情况,公司营业部收入反而大幅下降,主要是公司佣金率有较大下降和公司经纪业务市场份额下降所致。
  公司上半年自营实现投资收益加上公允价值变动合计  13.19  亿元,比去年同期的24.14  亿元,有较大下降,我们以公司本期平均净资产的80%作可投资金额,计算得本期自营投资的回报率约为2.82%,反映了公司2009年上半年自营上的保守。
  投行业务在  IPO  暂停时,靠债券承销业务仍取得不错的收益,基金管理、资产管理业务发展平稳,国际证券和直投业务产出利润还需要一些时间。
  本期末公司自有货币资金仍有高达  397  亿,显示公司所筹资金投入使用的金额比例还很少,资本金闲置情况还比较严重。这将影响的ROE  水平和估值水平的提升。

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