报告摘要：
􀂾  报告期内，公司实现营业收入28.8亿元，比上年同期上升98.75  %；实现营业利润6.08亿元，比上年同期上升98.96%；实现归属于母公司所有者的净利润为4.87亿元，与上年同期相比上升122.6  %。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.28元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预售账款为65.2亿元，上年末和上年同期分别为27.3、10.0亿元。
􀂾  公司销售业绩大幅超出年初预期。上半年随着市场环境逐步转好，公司把握住了机遇及时调整营销策略和力度，在10个城市、共计19个楼盘推向市场，实现销售面积62.32万平米，销售金额71.69亿元，完成的销售面积、销售金额以及销售回款率均大大超过了年初制定的计划。公司高端项目方面的销售成绩尤其喜人。深圳曦城2期、兰溪谷、天津西康路36号、苏州招商小石城的艺墅均取得了非常好的销售业绩。根据上半年的经营情况，公司2009  年的经营计划进行了适当调整。计划开工面积由112  万平米调整为247万平米，上升幅度达120.5%。
􀂾  公司受益于大股东手上的优质土地。公司公告拟向特定对象非公开发行股票，合计不超过2亿股，发行价格不低于28.12元/股，预计筹集资金50个亿。随着本次增发方案的出台，我们看到，公司拟以11.93亿收购鲸山九期的土地使用权，楼面地价为11200元/平米。该项目位于蛇口工业区核心地段，以低密度大宅及海景住宅为主要产品，预计未来销售价格超过28000元/平米，相对近期一线城市不断上涨的地价，该地段1.1万的地价可以说相当便宜。公司能够持续从大股东手上获得相对便宜的优质土地。
􀂾  投资建议：今年上半年，招商地产销售总计71.69亿，期末预售账款65.2亿，保守预计09年全年的可结算资源达150亿。根据公司09年中期业绩和项目销售情况，我们维持2009、2010年EPS分别为1.02、1.65元/股。维持6个月目标价40元/股和增持-A的投资评级。