􀂄  公司上半年销售水泥和熟料  1385  万吨，同比增长27％，实现营业收入25.2亿元，同比增长28％，归属于母公司的净利润3.06  亿元，同比增长98％，EPS0.25  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  业绩大幅增长的最主要原因是今年陕西市场表现出色，需求旺盛拉动水泥价格上涨30％以上，公司参股的泾阳、扶风两家子公司净利润同比大幅增长670％，获得投资收益1.67  亿元，占全部净利润的比例接近55％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  除陕西以外的其它地区情况也较好：上半年各个区域水泥价格同比全部出现上涨，其中内蒙、华北、吉林地区涨幅在15％左右，辽宁也上涨了5％以上。水泥价格上涨使得公司在煤炭成本高于08  年上半年的情况下（我们估计09  年上半年公司煤炭平均成本600  元/吨，同比上涨约13％），毛利率依然增加1.06  个百分点。
􀂄  预计下半年煤炭平均成本环比小幅下降，而水泥价格在需求旺盛的拉动下可能继续走高，因此下半年公司毛利率环比将出现上升。
􀂄  维持全年水泥和熟料销量  3000  万吨的预测，调高全年毛利率水平至31.3％，再考虑到陕西市场下半年有望保持高盈利水平，我们调高公司09  年EPS  至0.73  元。明年随着大量新项目的建成投产，预计销量有望突破4000万吨，在盈利能力维持稳定的情况下，EPS  将达到0.98  元。目前公司09年PE  估值18.7  倍，和行业平均水平相当，考虑到良好的成长性，应给予估值溢价，维持“增持”评级。