短期内市场仍将面临调整
上周公布的7  月货币信贷、固定资产投资和工业生产增速均低于市场普遍预期：固定资产投资增速从6  月的35%回落到了26%，受基数和政府项目推动的影响，同比增速仍处于高位，但是环比增速已经明显回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币信贷增长从6  月的34.4%回落到33.9%，M2  增速从6  月的28.5%回落到28.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这不免让人怀疑中国GDP  的环比增速是否出现了拐点，我们认为这是上周A  股市场出现大幅调整的最根本原因。
除了宏观数据低于预期的因素以外，政策面微调的预期进一步加强也是刺激市场下跌的重要原因：
央行一方面不断通过正回购、发行央票甚至定向央票，力图通过公开市场操作，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏；另一方面，银监会上周陆续发文规范信贷流向，严防挪用；还有消息称，监管部门正在研究限制银行发行次级债和提高资本充足率等政策。
周末财政部发布的《我国上市公司2008  年执行企业会计准则情况分析报告》中更是明确指出：实施适度宽松的货币政策，应当关注货币资金投向，防范信贷资金进入股市和房地产市场，助长泡沫和引发通货膨胀。
尽管央行一再澄清货币政策“动态微调”的目的不是要紧缩信贷，而是保证信贷可持续增长，“适度”基础上的“宽松”不会发生改变，但这与市场此前预期的货币政策“极度”宽松的情景相比显然还是有相当大的差距。基于宏观数据和政策基调短期内不会发生较大修正的假设，我们认为市场短期内仍将面临进一步的调整。