支撑评级的要点
􀂄  房地产开发营业毛利同比上升  148%；另外，房产中介业务和物业管理业务也有所增长，但投资性物业经营和园区供水供电业务出现下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  上半年销售面积  62  万平米，销售金额72  亿元，已完成了全年销售目标的72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  6  月末预收款达到65  亿元，锁定了我们对全年房地产开发收入预测的87%。
􀂄  上半年每股经营性净现金流达到  1.83  元，净负债率快速下降到12.4%，手头资金充裕。
评级面临的风险因素
􀂄  房地产市场成交波动超出预期。
估值
􀂄  虽然公司近期股价下跌幅度较大，但比较同业估值优势仍不明显，我们维持对招商地产A  股的持有评级，但将目标价从36.91  元下调至32.50  元，相当于26  倍2010  年市盈率。对B  股给予40%的流动性折价，将目标价从25.17  港币下调至22.15  港币，维持买入评级。