支撑评级的要点
􀂄  收入增长和毛利率提升驱动上半年业绩增长，上半年销量五粮液系列酒4.6  万吨，同增长4.5%，受08  年下半年五粮液产品提价影响，上半年高价位酒毛利率同比提升9.7  个百分点至83.2%，带动酒类业务毛利率同比提升8  个百分点至67%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  高档白酒提价时间点或推迟到第  4  季度，并且第4  季度旺季销量回升是大概率事件，近期五粮液提高渠道批发和零售价格40  元/瓶，公司继续“控量保价”销售策略，预期提价40  元/瓶左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  未来关注公司外延式增长及新销售公司在销售方面的改善。
评级面临的风险因素
􀂄  高档白酒消费复苏，销售价格和销量回升低于预期。
估值
􀂄  假设  09  年第4  季度五粮液提价40  元/瓶，考虑公司收购集团酒类相关资产每年增厚0.08元以及设立新销售公司减少关联交易带来的每年业绩增厚0.20  元，我们将公司2009-10  年每股收益预测分别由0.78  元和0.95元上调至0.80  和1.00  元，增加2011  年业绩预测1.16元。参考25  倍10  年预测市盈率，我们将目标价由17.00元上调至25.00  元，调高评级由持有至买入。