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中鼎股份研究报告:联合证券-中鼎股份-000887-出口仍会是亮点-090816

股票名称: 中鼎股份 股票代码: 000887分享时间:2009-08-18 13:43:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 185 KB 分享者: yup****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  1~6  月,公司合计实现销售收入和净利润5.89  亿元和0.88  亿元,同比下降9.82%、13.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同口径比较,国内销售增长超过7%,出口下滑16.8%
􀂄  1~6  月乘用车市场同比增长25%,由于中鼎国内市场份额比较稳定,因此预计销售价格下降15%,下降幅度低于天胶等原材料成本的降幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,尽管国内上半年产品结构随市场有一定的低端化,但国内产品毛利率仍上升近3  个百分点至36.60%。(以占成本60%的天胶价格30%降幅和产品价格下降15%计算,3%的毛利率上升符合预期)
􀂄  上半年完成出口  1.5  亿,同口径下降16%,但小于行业平均水平。其中欧洲实现3,000  万元,大幅增长200%。但北美市场一方面由于上半年销量下滑严重,另一方面通用、克莱斯勒由于破产保护曾停产,因此受影响较大。随着下半年美国汽车市场的销量增长,福特等公司已上调生产量预测15%~20%,因此预计下半年出口可环比增长15%,全年完成3.3  亿元。美国中鼎目前处开发和送样阶段,截至7  月30  日通过该本土企业已新获订单约3,000  万美元,但由于批量销售周期在6~12  个月,因此这些订单都将于明年开始执行。另考虑到2010  年全年汽车销售的回暖以及北美最大竞争对手Cooper  近日正式破产,我们预计公司2010  年出口销量将增长60%。
􀂄  上半年原电子鼓订单并未开始执行,能否如期执行仍需继续跟踪,在目前的预测中暂不考虑。
􀂄  预计  09、10  年EPS  分别为0.45  和0.60  元,维持“增持”评级。

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