1、上周全球股票市场小幅整理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】连续反弹4  周后，上周美国市场3  大股指小幅回落，其中7  月份美国消费数据略低预期成为主要利空因素，而联储维持低利率的决定对金融市场流动性提供支持，美国三大股指上周跌幅均在1%之内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧洲股指表现分化。上周公布的欧洲经济数据显示，德国和法国经济超出预期，但是并没有支撑股指有出色表现，德国DAX30  指数反而录得2.75%的跌幅，其它欧洲市场指数则呈现小幅震荡的走势。
2、A  股市场估值水平趋势与海外市场出现分化。如我们前期担忧，近期外围市场估值水平再次上行，外围市场负面影响有所缓解，但却A  股出现分化走势，即出现外围市场上行，而A  股却出现整理。海外市场看，市场风险态度以及流动性水平均处于不断好转之中，内地股市的做空动力来自外围市场的因素较少。
3、A  股市场预期出现逆转。上周公布的新增贷款大大低于预期，反映政策微调效果呈现，市场解读为政策顶出现，同时部分机构对基金份额的赎回也引起了市场恐慌，A  股市场估值水平大幅下挫，上周末全部A  股市场PE  水平为26  倍，沪深300  指数PE  为24  倍。
4、板块选择上，前期投资策略面临检验。前期我们坚持紧跟经济复苏预期，积极参与相关收益板块，同时对相对滞胀的板块予以重点关注，从基本面上看，经济复苏的趋势依然在延续，市场基础并没有出现明显变化，只是前期相关板块涨幅过大，从而出现背离。我们认为随着调整复苏的不断扩大，经济复苏收益板块仍是投资的首选，我们依然看好景气度持续向好的行业如银行、证券等。需要注意的是，经济复苏预期是否发生变化，否则将结束该种投资策略，转而关注防御性品种，如医药、家电以及零售商业等。