􀂄  此次配股将提高公司核心资本充足率至8％以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1  季报披露的资本充足率为10.95％，核心资本充足率为6.54％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日前银监会发布了实施巴塞尔新资本协议相关指引征求意见稿，对相应资本的计算方法相对更加严格，根据新方法计算的充足率会有所降低，而公司是新资本协议的首批试点银行之一。相比此前，银监会未来将更加严格资本充足率的监管，可能将资本充足率要求提高至10％以上；公司的目前资本充足率相比同业并没有优势，因此公司配售股份是为今后的可持续发展提供资本基础。预计配股成功后，公司的核心资本充足率将提高到8％以上，资本充足率提高至12％左右。
􀂄  公司贷款风险相对较低，拨备覆盖率处于同业领先水平。公司的贷款投放策略相对同业更加谨慎，而且按揭贷款占比领先于同业，贷款质量恶化的风险相对更小。公司1  季度披露的拨备覆盖率为219％，未来有释放业绩的可能性。
􀂄  经济复苏背景下公司的业绩弹性较大。公司09  年业绩受到息差收窄、中间业务收入下降的影响较大，预计全年业绩为负增长，超市场预期的可能性较小。但是，在经济复苏的背景下，公司的业绩将受益于贷款结构的优化（票据融资转为一般性贷款）、存款的活期化、中间业务收入增长等，公司的业绩弹性较大。
􀂄  盈利预测与投资评级：我们假设公司增发11.25  亿股，每股增发价格为16.00  元，总融资额为180  亿元。我们将公司09-11  年净利润增速调整为-16.5%、31.75%、25.8%，相应增发后EPS  为0.86  元、1.14元、1.43  元，公司增发后的ROE  仍将保持在18％以上，给予其10年25  倍PE，6-12  月目标价25.00  元，维持“强烈推荐”评级。