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广州友谊研究报告:中投证券-广州友谊-000987-出色的费用控制是业绩增长主因-090818

股票名称: 广州友谊 股票代码: 000987分享时间:2009-08-18 13:22:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰飞燕
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 213 KB 分享者: the****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  第二季度收入增长提速明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期收入同比增速6.35%,基本与行业平均水平持平,应该说,广州市2008  年上半年由于雪灾因素、百货销售的基数较高,公司能取得如此的收入增长实属不易。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看:第1  季度同比增速为0、第2  季度同比增速达15%。随着经济的回暖及2008  下半年的低基数,预计2009  下半年的公司收入增速在20%以上,全年销售同比增速约13%,应该说,最困难的时期已经过去。
􀂄  与广百股份主要财务指标的对比。公司收入增速小于广百股份,主要是公司近年没有外延扩张、主要依靠老门店的内生收入增长;报告期公司综合毛利率23.83%、小幅下滑0.83  个百分点,综合毛利率的下滑幅度要小于广百股份,主要是由于公司高端定位、打折促销的力度要较小;报告期公司营业费用+管理费用率为9.73%,同比下降了1.46  个百分点,这是在毛利率下滑情况下、净利润增长能与收入增张保持同步的主要原因,而广百股份在用控制方面不如公司(费用率仅下降0.16个百分点)、导致在收入增长12.15%情况下、净利润却下滑了13.56%。
􀂄  新店开发力度加大。公司现金流充沛、因此适时的外延扩张是公司发展的必由之路。继2007  年南宁店开业、在沉寂约2  年后,公司于今年8  月签订了广州国际金融中心裙楼商场租赁协议(建筑面积39440  平方米,预计明年下半年开业),从而为未来的业绩增长打下基础。另外,尚处于培育期的南宁店今年有望实现2  亿元的销售目标、并实现盈亏平衡。
􀂄  其他业务收入利润贡献趋于稳定。公司历年来其他通过出租固定资产及收取管理费产生的收益占公司净利润的约30%。报告期公司出租固定资产收入4610.31  万元、管理费收入2609.43  万元,基本与上年同期持平。

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