业绩超预期回升，自营为主要贡献点：  6  月上市券商共实现营业收入211  亿元（剔除华安和中原），环比上升84.8%，同比上升1.6%，这也是今年以来首次同比营收实现正增长，单月净利润89  亿元，环比上升111.2%，好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        净利润方面，国君（11.35  亿元）和中信（8.84  亿元）华泰（7.37  亿元）位列前三，大型券商的盈利能力愈发增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  我们判断业绩的回升主要来自于自营业务，自5  月低点至6  月底，上证50  整体涨幅接近10%，我们猜测蓝筹股业绩上涨后，券商自营兑现了部分交易价差，从而反映在账面报表，预计下半年将持续利好自营能力较强、资金充沛的大型券商。
        板块向好，金融板块领跑：从5  月下旬开始，市场在蓝筹股带领下逐渐震荡上扬，消费龙头不“大金融”板块开始体现其防守价值。截止6  月月末，上证综指报收3192.43，上涨2.41%，，沪深300  录得3666.8（+4.98%），非银板块报收1809.72  点，上涨4.58%，持续领跑全行业（主要的涨幅来自于保险板块），其中券商板块在连续3  个月下滑后终于开始了上涨（+2.17%），但是从近半年的表现来看，券商涨幅依旧位于较低水平，其绝对估值水平也处于历史中枢下方，未来仍然具备估值修复空间。
        IPO  维持稳定，增发略恢复：6  月首发IPO  金额基本维持稳定，单月承销金额为173  亿元，较上月基本持平，承销家数为36  家，较上月略减少2  家。6  月第一周，IPO  核发批文仅为4  家，引发了市场对于IPO  暂缓甚至暂停的担忧，但随后核发节奏重新恢复正常，实质“注册制”的大方向并未改变，结合上半年IPO的节奏情况，我们初步判断全年IPO  规模在2100  亿元左右，IPO  的常态化发行也有利于项目储备丰富的大型券商加快项目实施落地。另一方面，6  月增发募集资金540  亿元，较上月337  亿元有所回升，从中或可略窥监管边际放松的迹象，全年增发规模极有可能会好于市场此前的悲观预期。
        投资建议：6  月份券商行业整体财务数据出现显著改善，主要来自于蓝筹股上涨对自营业务的带动，并且我们判断下半年市场仍然对蓝筹板块具备较好的偏好，这在一定程度上能够弥补因承销业务（主要为定增和债券）下滑带来的业绩拖累，并且我们也观察到近期的监管口径略有放松的迹象(主要基于6  月中旬刘士余关于券商创新的表述“没有创新，证券行业就没有活力。同时，创新是一把双刃剑，创新必须以合规经营和风险控制为前提”)，下半年券商经营环境亦有望改善。目前券商板块整体估值仍处于相对较低水平，未来仍有修复空间，此时布局价值洼地性价比较高，建议继续关注龙头券商中信证券、华泰证券。
        风险提示：资本市场大幅下跌、成交量进一步下滑、监管进一步趋严