摘要
        从经济周期角度来看，本轮短周期（库存周期）见顶回落的顺序分别是中国领先美国、美国领先欧洲，这决定了当下与未来一段时间内中、美、欧的宏观经济形势：中国库存周期在5-6  月触顶，目前中国经济虽然平稳，但三季度以后将面临较大下行压力；美国库存周期将在8-9月触顶，目前美国经济已有所转弱，四季度以后疲弱迹象将愈加明显；欧洲库存周期将在10-11  月触顶，目前欧洲经济仍处于上升通道，表现较为强劲，但年底将显现出转弱迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经济基本面是决定央行货币政策的核心因素，由于中、美、欧库存周期节奏的差异，未来一段时间全球央行货币政策将逐渐趋于分化：
        中国方面，在“十九大”之前中央维持经济增长稳定、防范金融体系风险的意图较强，而三季度开始经济下行的压力将逐渐增大，因而中国央行的货币政策更可能是“紧平衡”的，不会跟随美联储快速加息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美国方面，由于目前美联储加息与缩表的动机在于货币政策正常化，而非逆经济周期调控，因此只要美国经济没有出现大幅恶化的情况，美联储将继续其紧缩路径，6  月的非农就业报告、以及目前市场对9月缩表的充分预期，足以支持美联储在9  月开启缩表；至于12  月是否再次加息，则存在较大的不确定性，随着时间的推移，美国经济转弱的证据将逐渐增多，这最终将对年内再次加息构成影响。
        欧洲方面，目前来看欧元区经济数据的表现使欧元区逐渐具备紧缩的条件：失业率持续稳步下降、核心通胀中枢抬升、个人消费支出有所加快、制造业扩张持续加速、出口贸易持续回暖，经济基本面的全面改善，将使欧央行退出宽松政策的条件逐渐成熟，欧央行转向紧缩的开始时间可能快于市场预期。
        至于日本方面，日本央行未来一段时间内可能仍不会放弃其超级宽松的货币政策，这主要是因为日本经济前景在外需复苏、出口回暖的带动下虽然有所好转，但其经济改善的基础十分脆弱，经济数据的表现也是时好时坏，包括就业、通胀、家庭消费支出、工业生产、工业投资、房地产、贸易等数据的表现时常出现反复，因而未来一段时间内日本央行还不会退出超级宽松的货币政策。
        总结而言，中国货币政策已过了紧缩的高潮，未来将维持“紧平衡”一段时间；美国货币政策正在紧缩的路上，四季度以后可能有所微调；欧洲货币政策还未开始紧缩，但逐渐转向紧缩的趋势是明确的，其开始时间可能比市场预期更快；日本货币政策将继续维持宽松。全球央行货币政策格局正表现出逐渐分化的局面。