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柳工研究报告:东方证券-柳工-000528-龙头企业,平滑周期-090818

股票名称: 柳工 股票代码: 000528分享时间:2009-08-18 11:14:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周凤武,张帆,安倩
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 691 KB 分享者: st****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  营业收入下降,净利润增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1—6  月实现营业收入49.89  亿元,同比下降11.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归属于母公司所有者的净利润3.69  亿元,较上年同期增长0.59%。实现基本每股收益0.73  元,同比下降6.4%;实现期末每股收益0.57  元。受上半年钢材价格低位等积极因素影响,工程机械产品毛利率为20.32%,高于去年同期和今年一季度水平,成为上半年业内表现最突出的企业之一。
􀁺  装载机销量降幅小于行业。公司上半年销售装载机、挖掘机及压路机等产品共19039  台,较上年同期下降15.8%,其中压路机产品同比增长36.97%,起重机同比增长19.05%。但主营产品装载机累计销量14600台,同比下降20.4%,好于全行业超过30%的降幅,约占21%市场份额。由于去年下半年,尤其是四季度行业销量锐减,预计公司装载机销量同比降幅有望逐渐收窄,全年约下降15%。
􀁺  挖掘机增势稳定。目前公司挖机以中挖为主,约占挖机销量的75%。相比于小挖,中挖的技术门槛更高,具备一定的技术优势。2009  年公司的挖掘机销量稳定,1-7  月累计销量1650  台,市场份额约为3%,销量同比上升5%,好于全行业约2%的同比降幅。考虑到行业全年同比正增长的趋势成立,且行业目前国内中大挖市场的依然以外资品牌为主导,韩国斗山、日本小松等占据了主要的市场份额,替代外资品牌的空间巨大,预2009  年公司的挖掘机业务同比增幅有望进一步扩大。

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