􀂉  柳工上半年工程机械销量略好于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司销售装载机、挖掘机及压路机等产品共19039  台，较上年同期下降15.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中装载机销量1.46  万台，同比下降20.4%；挖掘机销量1463  台，同比下降3.64%；压路机销量878  台，同比增长36.97%；起重机销量675  台，同比增长19.05%。
􀂉  毛利率同比大幅提高是净利润超预期的主要原因。2009  年上半年，柳工的综合毛利率达到20.5％，同比提高了3.4  个百分点，主要是由于去年四月份开始装载机开始提价，今年上半年原材料成本较低。
􀂉  上半年公司经营指标与全年相比仍有差距。柳工2009  年的经营目标为销售收入100  亿元，出口创汇2.5  亿美元。上半年公司实现销售收入49.89  亿元，出口创汇7500  万美元，分别完成计划目标的50%和30  %。由于工程机械的季节性特点，加之国际市场需求复苏缓慢，完成全年目标有一定难度。
􀂉  经营稳健，合理控制库存。报告期末柳工存货20  亿元，主要为库存商品11.4亿元，及原材料和在产品，相比2008  年底的高存货24.7  亿元略有下降；上半年公司购买商品、接受劳务支付的现金为27.6  亿，同比下降22%，考虑到销量同比下降和原材料价格的大幅下跌，我们判断公司上半年增加了低成本的原材料采购。
􀂉  由于可转债转股，二季度财务费用下降明显。财务费用同比下降也是预测下半年净利润大幅增长的原因。
􀂉  出口疲软，合资子公司采埃孚公司受冲击较大。上半年柳工投资收益下降88.76%，主要是因为参股公司柳州采埃孚公司为出口装载机配套关键零部件，因此受冲击较大，但是我们认为出口将在下半年回暖，采埃孚将走出低谷。
􀂉  上调短期投资评级至“强烈推荐-A”。目前柳工动态PE  仅16  倍，明显低估，我们认为合理PE  应该在20-25  倍