■Q2  收入增速环比小幅改善，提价影响稳步消化：渠道调研反馈，公司二季度销售增速已在环比改善，预计上半年整体收入增速有望达到5%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度收入增速较低主要是在消化渠道囤货带来的高库存，二季度以来渠道库存正逐渐回归合理水平，收入增速也随之有所恢复，预计下半年收入增长有望提速，经营趋势向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■受益提价及产品结构升级，盈利能力持续提升可期：据公司公告，公司于去年下半年对主力色醋平均提价9%，此后对高端产品也进行了两位数幅度的提价，根据我们的测算，今年仅提价就可贡献超过5%的收入增量，在公司成本端未发生明显上涨变动的背景下，预计利润增速将会明显快于收入。此外，据此前公告建设进度，公司的高端醋灌装项目有望于三季度投产，届时公司层面将会加大高端产品投入力度，产品结构优化升级也会随之加快，有助于中长期盈利能力的提升。
        ■行业需求稳健，公司经营潜力释放在于体制机制突破：公司作为食醋行业唯一的上市公司，品牌及产品力均十分突出，过去发展较慢主要受体制机制约束。公司现已在积极探索完善内部考核及激励机制，力求改善核心业务人员待遇以吸引更多优秀人才加入。同业对比来看，公司业务人员收入仍与竞争对手差距明显，未来若能在激励方面有所突破，公司经营层面改善潜力有望得到释放。
        ■投资建议：由于提价后竞争对手未跟随且过程中渠道囤货较多，公司消化周期长于酱油上市公司，2016  年底以来公司股价走势疲弱。考虑到公司历史估值水平及收入增速逐季改善的趋势预判，当前市值对应2017  年约30  倍估值，具有安全边际。我们预计公司2017  年-2018  年的收入增速分别为12%、14%，净利润增速分别为19%、22%，给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为12.30  元，相当于2018  年30  的动态市盈率。
        ■风险提示：提价影响消化速度低于预期，体制机制改善久久无进展影响潜力释放。