云天化（600096）于2007年3月6日刊登认股权证上市公告书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】云化
　　CWB1（580012）将于3月8日在上海证券交易所上市交易。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　与已上市流通的3只分离可转债权证相比，云天化认股权证主要有两点不
　　同。首先，行权期不同，云天化认股权证仅权证存续期最后10个交易日
　　可行权，而马钢CWB1、钢钒CWB1均有两次行权期；其次，云天化认
　　股权证流通数量很小，仅5400万份。
　　根据《上市公告书》，2006年以来云天化股价的历史波动率为43.93%，
　　无风险利率取1年期银行存款利率2.52%；利用考虑了稀释效应的BS模
　　型得出云化CWB1的理论价值为6.390元。
　　根据目前已流通分离可转债权证的估值状况，我们判断云化CWB1合理溢
　　价率区间为25%～30%，引伸波幅区间为75%～85%，对应的权证价格
　　区间为8.020～9.720元。
　　权证上市初期很可能受到部分资金追捧，溢价率可能超过30%，如果权证
　　价格在8元以下可以考虑买入；如果上市初期权证价格超过10元，已经
　　持有权证的投资者可以考虑择机卖出；看好正股走势的投资者则可以待引
　　伸波幅回落至合理水平后买入权证并长期持有。
　　正股价格和引伸波幅对权证价格影响较大，投资者需注意正股价格下跌以
　　及引伸波幅回调风险。由于目前供求关系主导权证价格，投资者心理预期
　　也有一定影响，权证市场价格与理论价格可能偏差较大。