扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:国金证券-中观实体经济追踪周报:信用收缩下的增长反弹有待观察-170709

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-12 09:30:31
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 564 KB 分享者: ssv****nt 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        周报要点:  
        7月份以来的高频数据显示下游终端需求边际有所改善,地产跌幅收窄,汽车零售尚可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而中游来看,钢材市场量价齐升下,电厂日均煤耗有所走弱,体现短期经济增长的反弹持续性有待进一步观察。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们近期发布的年中宏观展望报告《信用收缩、增长下行和政策微调》中指出,从经济增长的角度来看,下半年信用收缩下增长下行的压力是比较大的,而其中投资受制于信用收缩的影响较大,主要包括三个方面:一是基建投资在信用收缩下,资金来源压力不断凸显,我们发现上半年的基建资金来源中,地方政府新发债券低于预期,而城投债净融资额表现较差,而最主要的是专项金融债针对基建领域的目前并没有发行,如果考虑专项金融债对于基建的杠杆效应,这对于下半年的基建投资影响较大。二是制造业投资受制于民间投资的资金来源压力,也将有所承压。民间投资资金来源中自筹资金压力其实在2016年就有所凸显,而信用收缩下下半年的民间投资资金来源压力不减。三是房地产投资来看,棚改资金的节奏放缓也将制约今年下半年的房地产投资。上半年的房地产投资超预期主要源于三、四线棚改货币化安置的后周期效应以及土地供应的扩张,而从目前来看,今年的PSL发行速度低于预期,而棚改货币化并没有具体落实,这对于下半年的房地产投资将形成掣肘。  
        如果从信用收缩到制约投资从而最终影响经济增长的链条来看,由于我们判断今年的财政政策边际收紧,如果国开行资金问题下半年得不到解决,基建投资等资金来源压力无法缓解,那四季度甚至明年一季度的增长下行压力会很大,那么不排除12月底中央经济工作会议进一步边际放松货币的可能,然而我们判断与前几轮相比,货币政策边际宽松程度不会太多,毕竟通过宽松货币政策带来的投资强刺激,对于经济造成的负面影响比较大。  
        高频数据追踪显示,从实际经济增长的角度来看,7月份以来下游地产跌幅有所收窄,汽车零售尚可,中游高炉开工率向好下,钢企和钢贸商库存加速下滑,但电厂日均煤耗走弱,体现实际经济增长的反弹持续性存疑。从名义价格的角度来看,7月初水泥价格环比下跌,动力煤价格持续两个月环比下滑后止跌回升,螺纹钢涨幅有所扩大,预计7月份的PPI同比增速仍将小幅放缓。  
        风险提示:紧货币叠加强监管,影响经济增长。  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com