投资评级与估值：预计09-11  年EPS  分别为1.036  元、1.462  元和1.916  元，分别同比增长82.9%、41.2%和31.1%，三年复合增长率50%，09-11PE  分别为27  倍、19  倍和15  倍，维持目标价36-44  元，维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  关键假设点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09-11  年总销量预计分别为19242  吨、21930  吨和24755  吨，同比增长20.6%、14.0%、12.9%；营业收入分别同比增长42%、30%和25%。
􀁺  有别于大众的认识。（1）上半年毛利率为73.5%，同比下降1.9  个百分点，主要是由于开发商品牌转为定制品牌后一律由汾酒公司负责包装，如此运作的毛利率自然不如之前类似于卖原酒的方式，然而毛利额大幅上升了（因为售价提高了），同时也有效减少了假货。（2）青花瓷上半年销售约580  吨，已超过去年全年560  吨的水平，09  年度预计能销售1100  吨。青花瓷出厂价未来的目标是逐渐靠拢高档白酒第一梯队，因而未来几年会持续提价，8-12  月可能择机上调30-50  元。（3）十年老白汾系列6  月下旬已提价10%，53  度老白汾出厂价已由71  元上调至78  元，与汾酒的文化底蕴相比，预计老白汾、青花瓷未来几年会持续“提价并放量”。（4）省内省外市场齐头并进，上半年省内、省外营业收入分别为7.44  亿元和3.45  亿元，省外市场基数仍较低。（5）汾酒、竹叶青共同增长，上半年白酒、配制酒营业收入分别为10.18  亿元和0.71亿元，均同比增长89%。（6）总经理韩建书以实际行动表示看好公司未来的发展，上半年韩总在二级市场增持22200  股后目前总共持有汾酒30200  股。