􀁺  上半年，公司实现营业收入38  亿，同比增长216%；实现净利润5.4  亿元同比增长261%；实现EPS  0.38  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  产能顺利释放，在手订单充沛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计在西安基地竣工后，年底公司将实现2000台兆瓦级生产能力。目前在手订单1740MW，另有待签订单1741.5MW。产能的顺利释放和充沛的订单将保障收入增长维持在较高的水平。
􀁺  兆瓦级机组毛利率大幅上升。上半年规模效应释放明显，兆瓦级毛利率达到22.8%，增长8%。我们预计，随着投资2  亿元建设的变流器工厂投产，年内将生产300-500  套变流器，有利于降低公司成本，增强竞争力，对冲价格下降产生的不利影响，下半年仍有望维持较高的毛利率水平。
􀁺  风电场收入确认或将呈长期化趋势。为了后续风电场的顺利开发，公司在风场转让时股权转让比例降低到25%-30%。预计2009、2010  年将实现投资收益1.2  亿和2  亿，比预期低0.8  亿和1.6  亿。我们认为，风电场股权转让比例降低不影响公司长期价值，在手风电场发电收入将稳步上升。
􀁺  价格下降仍是最大风险。风电整机竞争日趋激烈，预计上半年中标价格比去年平均下降12%，对2010  年、2011  年收入影响较大。
􀁺  国际化将成为竞争蓝海。公司成立美国天润，并筹建3*1.5MW  示范风电场。我们认为，公司通过自建风电场方式进入美国市场，迈出了国际化坚实的一步。未来有望通过进军国际市场，建立新的竞争优势。
􀁺  考虑到风电场投资收益和机组销售价格下降，我们调低09、10、11  年EPS  分别至1.05  元、1.28  元和1.68  元，相对应09、10、11  年PE  分别为26  倍、21倍和16  倍，维持增持评级。