强大的发展机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发展前景乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上海锦江国际酒店是中国最大的酒店集团企业；提供从经济型旅馆到5 星级酒店全方位的综合性酒店服务。我们相信中国酒店业相对分散的行业特质以及行业结构问题将给公司2005-08 年以及今后的发展提供了强大的机会。英文版深度报告现已出版。
  2005-08 年盈利的年均复合增长率预计达24%。我们预计，锦江酒店2005-08 年期间的盈利将实现24%的年均复合增长率，高于香格里拉(亚洲)酒店同期23%的水平。
  直接投资。锦江酒店拥有78 家经济型旅馆，其中37 家为公司控股，41 家为授权经营酒店。公司计划到2010 年将经济型旅馆总数增加至600 家，相当于实现64.3%的年均复合增长率。大部分的新开酒店将由公司直接投资，目标锁定二线城市市场。我们预计，该部分业务将成为锦江酒店主要的盈利增长动力。
  发展速度追赶香格里拉(亚洲)。锦江酒店还经营酒店管理业务，共拥有41 家酒店，共9,072 间客房。公司目前正积极地发展其酒店管理业务。到目前为止，公司又签订了20 个管理合约，涉及客房共5,930 间。这意味着锦江酒店的发展速度已经接近香格里拉(亚
洲)酒店。
  2006-2010 年资产负债率平均为20.4%。锦江酒店将使用其经营的星级酒店业务、管理合约业务以及经济型旅馆授权经营业务的稳定收入作为其大规模投资的资金支持。我们预计，公司的2006-2010年的资产负债率平均达到20. 4%。
  目标价格同于资产净值。我们对公司07 年评估资产净值为每股6.53 人民币。与在香港及中国内地上市的酒店同业相比，我们将其目标价格定于其资产净值水平，以反映其更大的发展潜力。