投资要点
        移动化、社交化趋势延续，流量进一步向头部的集中，利好市场份额领导者
        用户由PC  端向移动端迁徙的趋势仍在延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】QQ  和Facebook  的1Q17  数据显示移动端的MAUs  环比持续录得正增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）买量的时代已成为过去式，流量进一步向头部集中，随用户（付费）习惯，头部资源有望进一步溢价，该等趋势利好市场份额领导者。
        价值回归，商业模式成熟、低估值的市场份额领导者为首选股
        经过约两年调整，传媒板块估值已处于5  年以来的新低，对应2017  年板块平均PE  约38x，市场份额领导者落至25x-30x  的区间，估值为A  股TMT板块中最低。我们认为底部是由价值投资者铸就，首选股特质为具成熟商业模式、低估值的市场份额领导者。建议关注光线传媒（300251.SZ，买入）、万达电影（002739.SZ  买入）、上海电影（601595.SH，未评级）和三七互娱（002555.SZ，买入）。
        电影：票房增速触底反弹，渗透率具提升空间
        2017  年上半年全国电影总票房263  亿元，同比增速为11%，较2016  年的3%已有回升。我们认为，中长期来看中国票房具提升空间。2016  年中国的人均观影频次为0.98  次/年，同期北美为3.8  次/年，仅为同期北美的26%。
        游戏：现象级产品激活移动游戏进入高速成长期
        2016  年中国移动游戏市场规模912  亿，同比增速为62%。随腾讯（700.HK）和网易（NTES.O）为代表的传统端游企业大规模进军手游市场，以及长通勤时间和快生活节奏使得玩家对游戏移动化的需求加深。我们认为移动游戏未来三年仍将保持高速增长态势。
        移动互联网：短视频作为次时代的图文，广告营销价值将不断释放
        移动互联网领域，我们重点推荐子行业短视频。目前短视频已经成为内容创业和社交平台的重要传播方式之一，其快速发展得益于移动互联网的深入普及和粉丝经济的兴起，随着信息化时代的内容大爆炸，人们已经不再满足以图文为主的内容展示方式，以视频为主的新的内容展示方式以直观、生动等优势开始更加受到人们的青睐。因此，继图文之后，短视频将成为移动互联网的主导内容形态之一，短视频在移动端广告的市场份额将持续增长，预计2020  年短视频内容消费贡献的广告营收是2016  年的10  倍，规模将达到600亿元。
        风险提示
        政策监管进一步趋严