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宜华木业研究报告:兴业证券-宜华木业-600978-业绩大胆说“出口”-090815

股票名称: 宜华木业 股票代码: 600978分享时间:2009-08-17 16:43:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅,王金祥
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 414 KB 分享者: han****268 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  美国经济向好带动家具出口大幅反弹,公司将成为最大受益者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期美国房屋成交量、消费者信心指数等各项指标显著反弹,必然带动与之相关的家具消费量上升,从而拉动其最大进口国——中国家具出口的反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而公司作为国内家具中出口规模、比重最大的上市公司,必将最大受益。
􀁺  增发项目产能释放将带动业绩大幅增长。定向增发项目将于09  年四季度投产,如全部达产,  届时产能、收入规模均将实现翻番。我们预计年内产能释放不大,10  年约可释放50%以上产能。
􀁺  出口退税率上调助推业绩再上层楼。08  年四季度至今国家共上调出口退税率6  个百分点,我们预计可提升09  年毛利率2-3  个百分点,同时将刺激09-10  年出口额分别增长5%和33%。
􀁺  财务费用率大幅下降再添一笔。人民币升值速度放缓降低汇兑损失,利率下调减少利息支出,二者合计将使年内财务费用率大幅降低4  个百分点,间接提升了公司业绩约0.07  元。
􀁺  首次给予“强烈推荐”评级。我们预计公司09-11  年的EPS  分别为0.33元、0.50  元、0.66  元。作为耐用消费品生产企业,公司同时兼具较高成长性,给予2010  年20  倍PE,则公司合理价位为10.0  元,后期股价尚有54.1%的上涨空间,首次给予“强烈推荐”评级。

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