􀁺  主要成熟市场股权指数上周出现小幅回调，成熟市场指数在此之前已经连续四周上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】标普500  指数周跌幅0.63%，道琼斯工业指数周跌幅0.52%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧洲英国富时100  指数、法国CAC  指数与德国DAX指数跌幅都小于1%。新兴市场大多数指数录得涨幅，但涨幅也不大。
􀁺  A  股连续第2  周下挫，上证综指周跌幅6.55%，周末报收3046.97  点，沪深300  周跌幅5.92%。截至周末，上证综指静态PE  为32.9X、沪深300  指数静态PE  为31.0X（数据来源：Bloomberg）。AH  溢价指数上周大幅下挫，周跌幅8.3%，周末收盘报1.32。
􀁺  哪些板块具备较强的防御性：通过计算历史上各行业相对大盘的超额收益（行业收益-大盘收益）与大盘收益之间的相关系数，我们可以找出超额收益与大势负相关的板块，这些板块在大盘下挫时容易获得超额收益，即具有较强的防御性。计算发现以下板块具备较强的防御特征（按照防御特征的强度递减排序）：交通基础设施、公路与铁路运输、电力、医药、食品饮料与烟草、电信服务。
􀁺  以上六个行业在最近三个月和今年上半年均跑输大势，预期市场调整仍将持续的投资者可以考虑将配置转向上述板块。
􀁺  AH  溢价指数上周大幅下挫了8.3%至1.32  的水平，这一水平是今年6  月中旬以来的最低水平。外围市场近期调整幅度并不大，这或许能够有助于A  股市场的回稳。我们认为：1）从历史比较或Fed  模型来看，整体估值水平仍在合理区间内，若单独看估值一个因素，并不支持价格大幅下挫。（但估值处于合理区间时，估值本身对于市场的影响力较小，市场往往更容易受到其它因素的影响）。2）小盘股的估值水平确实较高，大盘股的估值优势明显。但若没有盈利超预期增长作为催化剂，风格完全转换到大盘股难度也很大。在风格不明朗的前提下可以更加偏重于自下而上的选股策略，例如关注中报业绩超出预期或确定增长的公司。