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中国平安研究报告:联合证券-中国平安-601318-业务质量好于预期-090816

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2009-08-17 16:31:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张黎
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 246 KB 分享者: day****uer 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  业绩:公司  09  Q2  单季净利润27.1  亿元,EPS0.37  元,环比高增66%;公司09  Q2  末净资产903.3  亿元,环比增长9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从承保和投资的数据来看,公司09  H1  均优于08  H1,但是净利润却出现同比下滑,主要有两个原因:1、国税总局结束了对公司04~06  年税务情况的常规检查,公司在09  H1  计提了8.7  亿元的补税金额,折合EPS0.12  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、相比08  H1,公司在09  H1  执行了更加谨慎的寿险责任准备金计提。
􀂄  承保:09  H1  寿险新业务价值同比高增37%,对应标准保费利润率为30.8%,相比08  年仅小幅下降0.6  个百分点,业务质量好于预期,由此也纠正了市场上对于万能险业务的偏见。在监管层整顿银保渠道以及失业率走高的背景下,公司的银保和个险手续费率均存在下行空间,09  H1  公司标准保费口径下的手续费率下降了5  个百分点。
􀂄  投资:公司  09  H1  总投资收益率4.8%,超过精算假设的4.25%。从资产配置来看,组合中固定收益类占比下滑明显,权益类投资占比由年初的7.8%小幅上升至9.6%,考虑到09  H1  股指上涨了63%,而权益类资产仅上升了36%,可见公司仍然持较为谨慎的态度。近期股市回调,其中一个重要原因是货币政策微调,在可预期的央行公开市场操作回收流动性的背景下,债券到期收益率仍将继续上行。
􀂄  维持中国平安“增持”评级。主要理由:1、估值优势;2、弹性优势。

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