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赣粤高速研究报告:长城证券-赣粤高速-600269-拥有相对估值优势-090815

股票名称: 赣粤高速 股票代码: 600269分享时间:2009-08-17 15:35:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋伟亚
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 265 KB 分享者: ale****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  中报实现每股收益0.43  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为14.9  亿、6.8  亿和5.0  亿,同比分别增长24.2%、11.4%和20.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益近0.43  元,同比增长19.4%。公司中期拟以资本公积金转增股本,每10  股转增10  股。
􀂾  收费业务有所改善,但上半年仍处相对低位。报告期内公司通行费收入11.9  亿元,比上年同期增长约6.8%;主要是由于上年同期冰雪灾害造成了低基数效应以及09  上半年路网贯通对九景高速通行费收入产生诱增效应。具体来看,在一季度由于基数效应而实现了12.7%的通行费收入较快增长后,2  季度同比仅增长1.5%,环比仅增长0.7%,显示宏观经济调整的不利影响仍在延续。分不同路产看,昌九、昌泰高速09  年二季度的收入分别同比下滑3.8%、0.3%,银三角立交和昌樟高速分别同比增长4.3%、3.8%。受益于景婺黄高速通车带来的东西向车流量增加,九景高速技改负面影响较小而路网诱增效应显现,季度收入同比实现13.7%的较快增长。考虑到做为南北大通道重要构成部分以及过境货车占比高,预计下半年公司通行费收入将随着内外经济形势的逐季复苏而逐渐回升。在路产收费主业之外,公司工程收入大幅增长344.4%,此项占比15.4%,目前利润贡献较低:毛利率约为8%。
􀂾  中短期路网分流效应预计较小。公司路网分流效应方面总的来看是有远虑无近忧。08  年已通车的大广高速武吉段分流影响较小且已逐渐消化;未来值得关注的是可能对公司车流量产生较大分流影响的仍处建设期的济广高速,预计其江西段在2011  年贯通。

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