􀁺  预计下半年中国糖价运行区间4000－4500元/吨(含税，下同)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】驱动国际糖价上冲的主要因素是印度减产、巴西天气恶化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）印度未来两年国内糖产量低于消费量，将从糖出口国转为进口国。巴西近期天气状况不利导致甘蔗单产下降且收割时间缩短，油价上涨也刺激巴西多产乙醇，实际糖产量增加量存在变数。由于进口配额的限制，中国糖价更多地由国内供求所决定。08/09榨季，中国糖产量为1243万吨，供求趋紧；09/10榨季，糖料种植面积下降。预计09/10榨季全国糖料种植面积为2695万亩，同比减少289万亩，减幅为9.7%。因此，09/10榨季中国糖产量难以大幅回升，产需存在缺口，糖价存在继续上行基础。
􀁺  公司08/09榨季所产55万吨糖大部分已在第二季度销售。我们预计2008年第四季度销售糖10万吨(可能低于此数)，则08/09榨季所产糖转入2009年销售量为45万吨。2009年一季度，糖价相对低迷，公司销糖量约10万吨。按上半年公司销糖均价3450元/吨（含税）测算，上半年销糖量约37.4万吨，即第二季度公司销糖量约27.4万吨，第三季度可供销售糖源量约7.6万吨。
􀁺  预计2009－2010年南宁糖业EPS分别为0.35元、0.75元。假设公司2009年第四季度销售09/10榨季所产糖15万吨，则2009年销糖量为60万吨(45+15)。销售均价分别为3700元/吨）〔＝37.4*3450+7.6*3950+1*4200〕和4200元/吨。预计09/10榨季产糖量为55万吨，2010年销售糖55万吨。
􀁺  公司业绩对糖价波动具有较强敏感性。测算公式：糖综合成本  C  ＝  原料成本+工厂费用+三项费用(销售+管理+财务)；吨糖净利润NP＝(（销售均价/（1＋1.17％  ）－  糖综合成本）*(1-所得税率  )。测算结果：糖价上涨100元（大于3500元/吨），EPS增加0.07元。测算过程见正文。